比特幣將被人們記住是人類歷史上最偉大的貨幣實驗之一。在一場
金融危機的灰燼中，一場百年歷史的銀行崩潰倒閉的危機，一位化名使者創造給世界一個全球性的貨幣。這種貨幣很快就會激勵數百萬人重新思考中央銀行和黃金，不僅要乘坐拋物線資產，還要接受其經濟世界觀;關于儲蓄，通貨膨脹和債務問題的答案的世界觀。
比特幣既是貨幣實驗，也是投機性財富轉移。有一天，經濟學家將研究比特幣的起源以及珍珠和美元。他們將比特幣從周期解體到災難，從Tether的恐慌到hard-code催化劑如Halvings。他們將模擬優雅的供應曲線及其對投資者時間偏好的緊縮影響。他們不會看到投機泡沫，而是深刻的宏觀經濟實驗。
世界早已做好迎接這次實驗的準備。比特幣進入11年，我們也進入了全球經濟周期的11年，無論是量化QE（quantitative easing）寬松政策、資產通脹，還是貿易和貨幣戰爭，經濟焦慮都將很快籠罩在央行官員和民眾的心頭。。
哪個
加密貨幣會在這個宏觀經濟故事中更加閃耀？過去幾年已有數千個項目上線推出，但有多少是建立在真正的經濟基礎之上的？雖然投資者經常討論加密經濟學，通證經濟，這些想法沒有解決加密貨幣定價和市場動態。他們更像是煉金術而不是貨幣經濟學。即使像
以太坊這樣最成熟，最流動的智能合約協議也難以表達經濟愿景，因此市場幾乎無法理解，更不用說有效地為這些資產定價了。
比特幣很簡單：它是一種固定供應資產，其稀缺性每四年就會增加一次。今天它是減緩通貨膨脹率，在某種程度上將成為通貨緊縮。其市場周期以這種潛在的經濟政策（或缺乏）為中心。雖然資產的價格是投機性的，但它最終以不可改變的貨幣特征為基礎，從而引導其長期經濟軌跡。
對于大多數其他加密貨幣，包括像以太坊這樣的成熟項目，很難說同樣的話。2016-18市場周期激發了從Web3到數據隱私的新一波節奏，并推動了令人興奮的新技術熱潮。但這些故事和項目中有多少有真正的經濟基礎？大多數敘述都巧妙地借鑒了硅谷的智慧，但遺憾的是，它沒有為加密貨幣市場建立經濟基礎; 為資產定價，形成預期和引導貨幣政策事件的基礎。
考慮到大多數加密貨幣都是高度相關的資產。即使像以太坊這樣流動性極大的數字貨幣也是與比特幣周期神奇的相關。大多數山寨幣的交易是當月難以捉摸的節奏。
這是為什么呢？因為發現和利用市場低效率是任何\理性“市場的生命線。這種情況也發生在加密資產中，但是基于訂單流和情緒，這些都是主要的大量的投機性。沒有模型可以用真實的經濟數據來定價這些資產，因此交易者很難找到并利用其基本的市場無效性。
將此與外匯市場進行比較。市場交易對利率和通脹等實際經濟變量的預期。游戲有規則，即使很難預測結果。當期望偏離現實時，效率就會降低。然而，在短期內，交易者將追捕這些機會, 并為他們擠出每一分錢擠，從而保持市場的有效性。這些市場并不完美，但在保持經濟穩定方面做得相當不錯。
多年來，加密貨幣投資者已經討論了對協議價值進行建模的理論。無論好壞，這些理論在短期和長期建模實際市場動態方面都不可靠。雖然這些想法助長了新的敘述，但這些敘述最終都是短暫的，并沒有幫助市場有效地為相關資產定價。這使得Algo成為一項全新的貨幣實驗。
Algorand基金會將通過受下行保護的荷蘭式拍賣分發30％的Algo貨幣。拍賣會在五年內向市場注入30億Algos，允許參與者購買Algos，并可選擇在購買后一年內退款。這種下行保護的程度取決于清算價格如圖2所示：高于1美元，買家可以按成本基準的90％退還其Algos。低于1美元，買家可以以清算價格減10美分退還他們的Algos（如果是0.6美元則為0.5美元，如果為0.4美元則為0.3美元，等等）1
關于這些拍賣，有一件事是清楚的：它們不僅僅是一種分發通證的天真方式。Algo拍賣是第一種能夠提供當前和未來價格發現的信息的通證分銷。這些拍賣是金融工程的一次演練，是第一次嘗試引導理性的加密貨幣市場; 不是靠投機風，而是自我實現的經濟激勵。
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