從今年二月份開始至今，USDT的正溢價已經維持了兩個多月了，近期甚至達到了一個高點，最高溢價率達到了3.5%以上，市場上的多數人認為，這是市場回暖的證明，下面就來闡述一下這個邏輯。
比特幣市場一直和傳統
金融市場一樣，以美元作為計價單位。
目前市場上以USD計價的交易所主要是美國的coinbase，kraken。這些交易所是允許用戶直接使用法幣進行交易的，用戶可以直接充美元到交易所購買
加密貨幣。
而我們所熟知的包括
幣安、
火幣、
OKex在內的三大交易所都是主要以USDT計價的幣幣交易所。
當幣市整體回暖時，USD計價市場由于法幣進出更加容易，往往表現的更敏感積極一些，所以以USD計價的交易所會先漲，價格上相對于USDT計價市場更高。這樣就形成了
btcUSD>BTCUSDT的結果，比特幣此時作為USD和USDT的橋梁，表現出對USD的強勢和對USDT的弱勢，于是USDT就產生了正溢價。
此時美元搬磚黨就可以用USD買入USDT，再將USDT賣給非美元區的用戶，賺取差價。隨著價差慢慢被抹平，BTCUSD價格逐漸與BTCUSDT接近。
一般在USDT產生正溢價時，都可以觀察到從Tether的賬戶中轉出大量的USDT，市場解讀為“增發”，這個增發是事后行為。
反過來，當USD市場大量賣出比特幣時，往往形成BTCUSD<BTCUSDT的結果，此時比特幣表現出對USD的弱勢和對USDT的強勢，USDT此時對USD產生負溢價。
但由于USDT換取真的USD比較不順暢，因此這里沒有搬磚黨的操作空間，而更多的是部分用戶囤積USDT。一般，當USDT負溢價一段時間后，Tether會選擇回收銷毀一部分USDT，保持USDT與USD的價格穩定。
那么，如果USDT要做惡，是否有操作空間呢？答案當然是有的。
第一種做惡是交易所做惡。當BTCUSD>BTCUSDT時，交易所完全可以用“假USDT”憑空買入BTC而不被察覺。
第二種做惡是bitfinex交易所獨家做惡。USDT最新被官方定義為“所有應收賬款的總和”，這意味著USDT很可能被拿去放貸，是有可能產生壞賬的，且壞賬率不得而知。
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