區塊鏈資產投資價值及風險評價

區塊鏈資產是基于比特幣和區塊鏈展開的，比特幣和區塊鏈，其實是沒法分出先后的，從人們認知的概念順序上來講，是先有比特幣，后有區塊鏈的，但是區塊鏈是一種底層技術，因為有了區塊鏈技術，才產生了比特幣。那么區塊鏈資產的簡單定義呢就是，基于網絡存在的，能夠通過網絡傳輸的一種數字資產。怎么理解呢？首先它是基于區塊鏈這種網絡結構產生的，而且它可以直接進行點對點的傳輸，這是它最基本的一個特點，也是和其他數字資產有區別的一個特點，比如我們用支付寶進行轉賬，我們也是在支付一種數字資產，但是這種數字資產需要有一個第三方的中介機構做為信用中介，才能實現價值和流通，而區塊鏈資產則不用第三方機構的介入，兩個人就可以實現點對點的支付。

09年比特幣出現，隨著區塊鏈技術的應用加速，區塊鏈資產種類更加豐富，規模快速增加。根據劍橋的數據，截至2017年9月初，全球約有500萬人在使用數字貨幣錢包，但是數字貨幣用戶滲透率僅為0.1%，所以數字資產行業潛力還是非常大，今天能聽我們課程的小伙伴都是很早認識區塊鏈并且可以獲得自己的區塊鏈資產的，以后大家肯定會慶幸自己這么早就進入這個區塊鏈世界挖掘財富的。

區塊鏈本質上是權益物化的一種形式，我們可以在深入理解這個概念之前呢先舉幾個例子看一下幾種典型的區塊鏈資產到底是怎么來的，它代表了什么意思，我們首先舉一個例子，就是ipfs，ipfs全稱是叫星際文件傳輸系統，我們可以簡單地把它理解成一個基于區塊鏈技術的文件存儲系統，在這個系統之上，不同的人可以在網絡上實現文件的共享，想用這個文件的人可以讀取和使用別人的存儲系統中的文件，但是需要讀取和使用這個文件，可能需要給文件存儲方幾個代幣。那么你擁有代幣，就相當于在這個系統場景下，擁有對某個文件的閱讀權和使用權。

第二個例子是kik,kik是加拿大比較流行的一個社交軟件，類似于中國的微信，之前它創造了一種點卡，希望用這種點卡把免費社交的模式改造成付費社交，這兩種模式之間的意義咱們在此不做過多的探討，它擬通過發行kin代幣，可以表達參與這個社交系統的每個成員的的某些權力，比如說，他加入某些群組的權力，對某些觀點表示認同或者反對的權力。通過代幣，就可以將用戶在社交平臺上表達和使用的權力進行物化。

第三個例子是一個去中心化交易所的例子，大家知道像幣易coinyee是一個數字資產交易所，它的作用是進行數字資產的交換，那實際上這種交易形式也可以用去中心化的形式替代，就是說我們利用區塊鏈的智能合約的功能，設計一條鏈或者一個協議，人們可以在這個鏈上輸入自己想換的幣的數量和價格，然后系統可以自動匹配供需雙方的需求，實現交換，在這種情況下，擁有代幣，就相當于擁有了這個智能合約的使用權。

所以說區塊鏈資產實際上是一種特定場景下的使用權，它表現的形式實際上就是一個私鑰，就是一串密碼，私鑰和密碼的區別就是在中心化的場景下，私鑰一旦丟失，是沒法找到的，私鑰即代表著你對這個東西的擁有權，私鑰獲得的方式有兩種，一種就是挖礦，一種就是購買，挖礦并不僅僅指pow模式下的，而是指比較寬泛的，在像pow，POS，dpos等各種共識機制下通過獲得新的區塊的打包權而獲得代幣獎勵的方法。購買就比較簡單了，就是在像幣易這樣的交易平臺上，直接購買數字貨幣。

基于以上三個案例的分析，我們可以看出來，區塊鏈資產是兩種屬性的結合，哪兩種屬性呢？首先我們能看出來的是它有一個明顯的技術屬性，每一個區塊鏈資產它是基于特定的代碼和數據庫存在的，比如說剛才說的ipfs,它必須通過特定的代碼才能生成。第二個是它的經濟屬性呢？前面說到區塊鏈資產的價值支撐實際上是一種使用權，那么它就有排他性，是你的就不是他的，而且基于區塊鏈資產可以形成一種生產關系，比如說剛才說的代幣的交換，像權益，服務，代幣的交換，實際上就形成了一種非常特別的經濟激勵機制。

基于以上分析，我們就可以看出來，區塊鏈技術實際上是把一種全新的權利或者說是一種全新的資產給它實現資本化，這一點我覺得是區塊鏈對當前經濟非常大的一個意義，我們知道在過去的20年中國經濟的宏觀增長中，房地產的作用是非常強大的，那么房地產的發展一個非常重要的環節是土地資產通過招標競拍的方式進入市場，就是資產變成了資本。僅僅是土地資產一項，支撐了中國經濟發展了這么多年，那么做一個不太恰當的簡單的類比，區塊鏈可以把多種場景下的使用權物化，雖然它是以數字的形式出現的，但是它畢竟是一種新的大類的資產，當這種新的大類的資產能夠加入到宏觀資產當中的時候，實際上就是大量社會財富創造的時機，也可能是社會財富進行重新分配的時機。

基于以上分析，我們簡單總結一下區塊鏈資產的幾個好處。

首先它可以創造全新的商業模式，這一點主要表現在和共享經濟的結合上，怎么理解呢？大家知道共享經濟最典型的是共享車，共享房，這是一種比較外在，比較宏觀的形式，房子車子的產權屬性都是非常明確的，那么基于區塊鏈技術呢，通過上面的分析，可以把硬盤，文件也可以共享，獲得收益，也就是說，區塊鏈可以將共享經濟的范圍做極大的延伸和擴展。

第二個好處就是技術紅利，怎么理解呢，我們舉個例子，火幣平臺上有一個幣叫smartmash，是一個無網通訊的技術，無網通訊的技術本身已經比較成熟了，比如說是在沒有網的情況下，可以通過兩個手機在50米之內傳輸信息，但是它沒有更大的作用，那么基于區塊鏈技術這個項目設計了一種代幣激勵機制，在一些特殊的裝置或者軟件配合的情況下，給他們的主人支付一定的代幣，讓這些軟件或裝置成信息傳遞的中介，這樣在沒有網的情況下，每個人可以用自己的手機更更遠的范圍內傳播信息，所以它就實現了純技術向商業模式的轉化。

第三點就是它的流動性，這個是區塊鏈資產非常大的特點，也是比較受爭議的一點，怎么理解呢？大家知道區塊鏈資產是上鏈的，上鏈之后可以在短時間內在全球范圍內流動，這就是這個項目的資產獲得了全球流動性，對比一下傳統金融的全球流動性，一個企業從成立到獲得全球流動性，就是在國際市場上市，非常有幸的話也得十幾年時間，而區塊鏈項目發了代幣的話最快可能十幾分鐘實現流動性。這一點既是它的優點，實際上也是它的一個缺點，這一點咱們在這里重點提一下，為什么這么說呢？如果一個資產的流動性溢價過高，已經超過這個資產本身的使用價值，實際上風險是大于益處的，特別在區塊鏈資產這類剛剛誕生之初，人們對它的風險認識不足的時候，這個流動性反而會對社會造成負面影響，這也是各國政府對區塊鏈項目進行管制的一種考慮，例如中國對ico嚴厲打擊。

接著說風險，由于它的高流動性，所以它相應的風險，表現為價格風險，比如說容易被炒作，還有法律風險，除了這來那個方面以外，還有技術風險，技術風險本身從買幣到存儲，到交易還是需要一定的計算機使用基礎的，如果操作不慎，把秘鑰丟了，就損失慘重了；從技術本身來說，區塊鏈技術還處在一個初期發展階段，存在很大風險，比如說資產被盜，錢包被盜，一些程序的安全漏洞等，這些方面真實的例子都非常多。還有一個是運營風險，我們看到一個區塊鏈資產是和一個特定的場景是結合的，特別是應用類的資產，這些項目往往處于早期階段，相當一部分項目還處在白皮書階段，代碼都沒有公開，也沒有完成，這個資產的使用價值還沒得到體現，那么這個項目到底能不能開發成功，這個風險還是很大的，即使是類比傳統企業的創業階段，區塊鏈資產的這種風險也是更大的。

總結一下，區塊鏈資產主要存在價格風險，法律風險，技術風險和運營風險。

接下來進入第二部分內容，根據支撐項目價值的區別以及場景的結合度，火幣網區塊鏈研究院對全球區塊鏈資產進行了分類，數字資產應該分成四大類，首先應該是幣類，典型代表是比特幣，萊特幣，出現在區塊鏈資產誕生的早期，是在14，15年之前，它不和具體的場景對應，主要的價值體現在流動性上；第二類是平臺類的資產，它的場景對應呢主要是跟區塊鏈項目開發對應的，為其他項目的開發提供一個技術支撐的一類資產，比如以太坊，以太幣是在以太坊這個平臺上開發應用需要的燃料費，這一類資產我們主要看它的是技術特點，這類資產我們可以把他們類比成手機的操作系統，像安卓系統，iOS系統這樣的功能和屬性。第三種就是應用，就是基于技術類的平臺上開發的，和特定場景下的使用權，管理權，表達權。根據我們對2018年1月31號對全球區塊鏈資產top100的統計分析，應用類的資產已經設計到了17個行業，比如，支付，區塊鏈金融，數字資產交易，確權，供應鏈管理，能源，醫療，社交等等，這一類資產是目前這個階段增長數量最多，規模發展比較快的，代表了現階區塊鏈資產的增量，。第四類區塊鏈資產就是資產數字化，其實就是資產代幣化，資產要么和實物黃金牟定的，要么和美元牟定的，就像usdt，一個usdt等于1美元，一個代幣就相當于現實中的一個實物資產，價值是掛鉤的，創造這種區塊鏈資產的主要作用就是便于保管，便于交易。這類資產的特點就是價格波動較小。

從2018年1月31號看，這四類資產，在全球區塊鏈top100中應用類資產有57個，平臺類資產有20個，幣類資產有21個，實物資產代幣化的資產有2個，PPT右邊這個圖是應用類資產涉及到的行業列舉出來了，而且反應了每個行業的代幣的平均市值，大家會發現，支付和物聯網兩個行業的應用的代幣市值是最高的，遠遠超出其他類型的資產，這一點我們也可以稍微分析一下，支付領域的應用的主要方向是要將支付寶，銀行卡等支付的方式和代幣結合起來，實現同時，高效的支付，因為支付是屬于金融領域比較簡單的業務，而且也是出現最早的，簡單，存在的時間長，所以得到的認可較高，表現出來就是用于支付的應用的市值遠遠高過其他類項目。

下面開始講本次課程的第三部分內容區塊鏈資產評價模型 SMARTChain

基于以上對區塊鏈資產的屬性，風險，特點的分析，和全球區塊鏈資產現狀的分析，火幣區塊鏈研究院推出了一個區塊鏈資產評價模型--smartchain，本模型基于對區塊鏈資產技術特征和應用趨勢的分析，通過定性和定量相結合的方法，挖掘區塊鏈資產投資價值，揭示其投資風險，為建立區塊鏈健康的生態提供支持。

smartchain，從五個維度分析區塊鏈資產的投資潛力，和投資的風險。

首先是S，S代表戰略（strategy），戰略看三點，第一是應用類資產是屬于哪一類，剛才我們看到，同樣是應用類的資產，用于不同行業的應用的平均市值是差別很大的，平均市值越大，代表現有的技術條件和業務，市場給應用的預期估值越好。做支付的和做能源的，在現有情況下，市場估值是有區別的。第二點是看誰去做這個項目，什么樣的團隊在做。我們認為具有相應行業運營資源的團隊開發是有明顯優勢的，比如說一個本身是做社交的團隊，基于區塊鏈技術，開發一個去中心化的應用，就可以用原來的用戶群體做支撐，那么他們做的區塊鏈應用離可以使用的程度就更接近一點。現在新誕生的一種資產叫交易所幣，比如像火幣網的ht，它的應用就是直接開始了的，你拿著火幣的ht可以抵扣一部分手續費，這個應用就是已經可以實施了，而不是說還需要等待進一步發展才能落地使用。第三是看這個項目所致力的方向或者說行業里已經有多少相似的項目，存在的越多代表這個方向的競爭激烈程度越高，風險也就越大。這就是S，戰略所考慮的因素。

M是項目管理，項目管理主要考慮兩方面的情況，第一方面主要看區塊鏈的開發情況，比如說是不是已經在開發了，開發了百分之多少的代碼，是不是主鏈已經上線了，是不是已經公開開源了；另一方面看代幣經濟群的情況，比如說代幣總量是多少，流通比例是多少，單價是多少，流通市值是多少，因為區塊鏈項目是以代幣的升值作為盈利的方式的，如果一個項目的代幣分配的太多或者太少都是不太合適的。

A就是市場活躍度，市場活躍度從兩個維度分析，一個維度是區塊鏈的已有的用戶數量，或者說已有的地址數，這是現實的用戶，另一維度是看潛在的用戶，主要看社群的規模，社群的活躍度等。市場活躍度就是主要考核已有的用戶和潛在用戶數量。

R就是團隊的可信度，例如我們會考查項目團隊的能力組合，包括技術，運營，戰略，是不是都具備相應的能力。還會考察同一個團隊或者同一個人在同一時間段是不是開發了多個項目，如果有，那風險就會大很多。

T就是技術，技術就看它的開源程度，可替代性，依賴性，還有創新程度。

使用SMART模型，從戰略定位選擇，項目管理，市場活躍度，團隊可信度，技術先進性五個方面去分析一個項目的價值與風險。

接下來介紹本次課程的第四塊內容，也是最后一塊內容：區塊鏈應用的五大趨勢。

第一點：技術因素是生命線，我們認為技術因素對區塊鏈應用產生很大的影響，為什么這么說呢？首先是區塊鏈本身還收到諸多限制，比如說以太坊出了一個以太貓就會導致區塊擁堵，其他應用都會受影響，比如說支付會延緩，還有就是現在出現的區塊鏈的業務模式是處于中間的過度狀態，不一定是最終的區塊鏈的應用模式，比如說支付領域，最早是瑞波通過網關似的支付，然后最近又出現了大量去中心化交易所的項目，這種去中心化的程度和底層框架實際上是完全不同的，表現出來的效率和特點也是不一樣的，在18年到19年還有大量的團隊在研究跨鏈，跨鏈協議一旦研發成功，數字資產交易就又是一個新的階段。不同的框架會對業務的效率產生比較大的影響，這是技術因素。

第二點：生態建設是剛需。毫無疑問，指的是區塊鏈這整個產業的生態建設，那么區塊鏈整個產業的生態建設包括哪些呢？最直接的比如包括錢包，支付，交易。還可以包括衍生出來的銀行，保險，資產的存管等業務，這些業務是隨著區塊鏈行業的發展產生的需求，是無法通過非區塊鏈的手段，就是說無法通過傳統手段實現的，只能通過區塊鏈技術進行開發，這個現實是一種剛性需求。

第三點是要上鏈先上線，意思是說線上化程度比較高的行業更容易出現對應的區塊鏈業務模式。有哪些行業呢？比如說游戲，基于游戲產生的虛擬商品的交易，如果要上鏈就是非常直接的。還有比如說VR也是有類似的屬性，還有數字廣告，精準營銷，數據的使用等完全線上的業務模式產生鏈上業務模式會更快。

第四點是簡單優先，意思是業務模式越簡單，則越容易落地，比如說我們都認為區塊鏈會對金融業產生很大的影響，金融業務包括支付，借貸，投資，保險等。為什么呢？大家知道以太坊的區塊大小是固定的，1M，在這個容量之下，是不太可能存儲太多的中間環節數據的，只能存儲簡單的哈希，這種業務邏輯的設計都是哈希值和鏈下業務邏輯的一種映射，所以業務邏輯越簡單，越容易產生鏈上的業務模式。比如說支付，確定的時間，確定的對象，確定的金額，再比如說銀行借貸，凡是借貸的業務都涉及到風控，涉及到風控就需要大量的數據作為支撐，所以借貸業務在區塊鏈上離落地還有很大距離。

最后一點就是和AI的天作之合。大家知道AI 是基于數據的輸入，通過建模去提升數據使用效率的一種應用。但是現實當中，數據是高度集中的，比如支付數據基本都集中在騰訊和微信兩個大公司。那么其他公司如何開展AI方面的業務或者說是創業呢？沒有數據，就是無米之炊。區塊鏈可以通過代幣激勵機制，匯集數據。包括針對B端和C端的代幣激勵機制，匯集數據，訓練模型。我們對于通過這種方式獲得的數據，只有使用權而沒有擁有權。（比如網易做的項目，叫星球，就是匯集了大家的各項數據，然后獎勵大家黑鉆，網易不擁有大家的數據，但使用了數據）我們覺得區塊鏈和AI 的結合會產生很多新的業務模式，特別是垂直領域，比如說在醫療領域，將化驗單，診斷書，治療方案等上傳，訓練模型，為醫療提供輔助的診療建議，這樣的業務我們覺得也是非常有創意并且非常現實的。

以上五點是我們對于區塊鏈應用前景的一個基本的判斷。

最后總結一下今天分享的內容，首先，區塊鏈資產是基于區塊鏈技術產生的，一類典型的兼具技術屬性和經濟屬性的資產。到目前為止全球的區塊鏈資產大體上分為幣，平臺，應用和資產代幣化這四大類，其中平臺類和應用類是近期出現的新的區塊鏈資產的入口的主要類型，我們分析區塊鏈資產的價值和風險可以從它的戰略定位項目管理，市場活躍度，團隊，技術五個方面判斷。最后我們又就區塊鏈應用的趨勢提出了五個觀點，分別是技術因素是生命線，生態建設是剛性需求，要上鏈先上線，簡單優先，和AI的天作之合。