作者 | 鉛墨縱橫
還有一個多月，2018年就要過去了。
2017年的資本市場是一場狂歡，那場盛宴甚至一直延續到了2018年年初，但是2018年的資本市場留給投資者的卻是此起彼伏的崩盤聲。有的已經完全崩了，有的還在崩塌的過程中，甚至曾經我們認為最堅如磐石的那些，現在也發出了嘎吱嘎吱的松動聲。
這一切，究竟是因為什么呢？
比特幣大崩潰
2017年是比特幣最風光的一年。比幣特價格從不到1000美元處一路上揚，在2017年12月17日漲至最高19891.99美元的頂峰。
2017年也是幣圈人最風光的一年，造富神話激勵了無數后來者，各路資金蜂擁而至。幣圈造富之快，撈錢之易，在人類有據可查的商業金融史上，都是前無古人后無來者的孤例。
但是，2018年的幣圈已經是另一番景象了：幣圈、鏈圈紛紛潰散，當初滿腦子一夜暴富的人們都在忙著找一份能按時領薪水的新工作。
周三晚上，投資者再一次聽到比特幣崩裂的聲音。比特幣一度跌逾15%，最低觸及5280.93，創大跌以來的新低。市場普遍認為，大跌的直接原因可能是IMF總裁拉加德呼吁全球央媽研究發行數字貨幣。彭博研究認為，全球央行可能會發行自己的代幣，比特幣和其他加密貨幣的價值可能會因此一文不值。
用技術分析的角度看，這就叫破位。
在美國上市的中概股迅雷昨晚一度跌逾19%，收跌近13%。2017年迅雷曾在短短幾個月內翻了幾倍，那是因為迅雷推出玩客幣的時候正是幣圈最嘚瑟的時候。
搖搖欲墜的美股
2018年中國股市的暴跌就不用多說了，但即使強如美股，最近一個月也傳出了嘎吱嘎吱的聲音，很可怕。
我想重點提一下的是所謂的新經濟股票，也就是那些獨角獸們。
這兩年獨角獸們都在星夜趕路地上市，港交所一度鑼都不夠敲，結果現在一地雞毛：閱文、易鑫、眾安、平安好醫生，莫不凄凄慘慘戚戚。前面的獨角獸已經割完韭菜，趕了晚集的小米美團們最終也都破發了。
上古神獸沒上市的還有滴滴。根據華爾街日報，滴滴的股票在私下交易中易主，交易的價格顯示公司的估值大概在500億美元到520億美元之間。去年同期，滴滴曾以560億美元的估值從日本軟銀等投資者手上獲得40億美元的融資。
隨著二級市場的縮水，一級市場與二級市場的估值越來越倒掛，獨角獸們的估值縮水是大勢所趨。
對一級市場的投資人來說，嘎吱嘎吱的聲音是在讓人夜不能寐。
香港樓市也跳了
2018年上半年，在中國資本市場一片凄慘的行情中，唯一的亮色是排隊買房。許多年以后也許還有人記得，那個時候不動產登記中心、婚姻登記處人頭攢動，充滿了歡樂與詼諧。2018年6月23日千萬身家的土豪深圳雨中排隊，把全國排隊買房搖號推向高潮。
然而幾個月之后，形勢卻急轉直下，宣揚樓市上漲的聲音漸漸稀少，嘎吱嘎吱的松動聲卻此起彼伏，斷供潮這個詞開始頻頻出現：
大陸的房價究竟是漲是跌，現在還在躲躲閃閃，合肥的樓市想降價，但是失敗了。畢竟無論是民眾還是政府，對房價的漲跌都是相當的矛盾。
但是，香港樓市已經扛不住了。
根據中原地產最新數據顯示，最近兩個月，新界東的樓盤房價全線下跌，此外，在截至10月初的12周內，新界西私人住宅價格也下滑了2.5%。
另外，根據香港媒體報道，出現了豪宅虧損甩賣。10月22日，沙田九肚山一處房產以1300萬港元的價格成交。這處房產購于2014年，去年12月賣家以1820萬港元的價格掛牌，最終以1300萬港元的價格成交，降幅接近30%。
賣家持有該房產將近四年，1300萬港元成交賬面虧損6萬港元，但算上稅款和傭金，虧損了68萬港元。
為什么這些資產價格在今年都崩了？
一年時間，各類資產的價格經歷了火與冰的轉換，仿佛就像約好了一樣。事實上，確實就是約好的，它們背后有一個共同的元兇。
網上曾有個段子，講幾個大佬的成功故事。
這個段子可以借鑒一下用來解釋上面的資產價格火與冰的轉換。要解釋為什么會有冰，我們先要理清一下為什么會有火。
你如果想知道，為什么數字貨幣會漲，為什么樓市會漲，為什么獨角獸會值那么多錢，那么你一定可以找出一百個理由的。
比如獨角獸，許多公司的創始人一定相信自家公司就是值那么多錢，是自己靠著過人的才能和努力把它做得值這么多錢的，就像上面那個段子里面的大佬一樣，但是實際上真正發揮作用的是電梯。
那么，誰是電梯？
答案是貨幣，更確切地說，是那個離我們很遙遠的美聯儲的貨幣政策。美聯儲的貨幣政策就如巫師（如果有的話）的咒語一般，作用于每一個普通人身上，而大多數人渾然未覺。
2007年9月份開始，美聯儲的貨幣政策開始轉向，到2008年12月底，利率降到了0的邊緣，這一極低的利率水平持續了7年時間，為歷史之最。
并且在這種低利率環境下，美聯儲2009年到2013年還進行了四輪大放水（三輪量化寬松，一輪質化寬松）。
可以說，貨幣寬松的時間長度與力度都前所未有。
美元是許多國家的儲備貨幣，所以美元的寬松自然就傳導了全球。如果你無法理解這一點，你就用美元想象成黃金，過去黃金是貨幣發行的儲備，美元寬松相當于突然發現了一個大金礦，經濟體里的貨幣自然就變多了。相比于各個央行膨脹的資產負債表，經濟的增長要慢得多。
貨幣充斥的地方，就是泡沫飛揚的地方。
對于數字貨幣來說，它甚至可以從美元的寬松中找到上漲的借口，即美元不保值，而很多幣圈玩家卻不知道，正是泛濫的美元堆高了它的估值。
回到中國，在美國寬松的背景下，國內的貸款利率也是一降再降。在這場全球流動性寬松臨近結束的2015年，中國還降了5次息，降了4次準，利率水平處于2008年以來的新低位置上。
這輪寬松，點燃了許多市場的牛市。有的比較短，比如2015年中小創的牛市；有的比較長，但今年也到了清算期，比如P2P；有的很長，目前方向還不明，比如大陸房地產。
許多公司的估值那么高，它們都以為是自己努力的結果，其實只是那一波的潮水漲上來了而已。
但是，這里的BUG在于，這輪放水正好處在全球流動性的拐點上。
2015年12月底，美聯儲正式加第一次息，2016年12月加第二次，2017年加第三次，并且啟動縮表。2018年已經加了三次，年內加第四次的概率非常大。
音樂已經停止，但狂歡中的人群還未從鼓聲中醒來。但是，人們終究會驚覺到，音樂真的已經停止了。
我們該怎么辦？
那么，美妙的音樂什么時候才能重新響起？
從美聯儲的FOMC會議上來看，多數FOMC委員認為2018年底聯邦基金利率會到2.25~2.5的水平，就是說2018年12月還會加一次息，當前美國的經濟也支持再加一次。
往前再看一年，多數委員預計2019年底基準利率在3~3.25的水平，這意味著2019年大概率還會加三次息。
對投資人來說，這是個壞消息，音樂可能還遠沒到重新響起的時候。
已經崩盤的，清算了一大半，再往下殺的意思就不大，當然不排除繼續清算的。
最危險的是發出危險的嘎吱嘎吱聲的資產，是那些已經有了幾道裂縫但看起來并未崩盤的資產。它們能否扛過明年的利率上行呢？吃瓜群眾們拭目以待。這里面的資產，吃瓜群眾耳熟能詳的是美國的股市和香港的樓市。
看戲歸看戲，吃瓜群眾又怎么辦呢？
有人可能想到了黃金。黃金跌了差不多7年了，目前還處在2011年來的底部，是過去這么多年來表現最糟糕的資產之一了。
我們知道，要想在一個資產上賺錢，無非是三種情況：一種是資產本身產生的收益，一種是央媽的錢，一種是其他投資者的錢。黃金這種資產，并不產生收益，所以只有后兩種錢可賺。
會不會是央媽的錢？2015年之前美聯儲都是放水狀態，但黃金仍然下跌，為什么呢？因為在上一波歐債危機中，黃金推得太高，賺錢的人太多，這7年都是在還債。
從另一個角度看，過去7年都是賠錢的，意味著現在投資黃金的收益大于風險。
當然，更好的時機莫過于美聯儲的貨幣政策轉向、多年投資人積累的虧損，再疊加央媽的錢，概率上看，收益應該不低。這個機會應該會在未來一兩年里出現。
至于中國股市，短期已經跌了許多了，年底存在的政策刺激應該還不少，降稅基本是確定的，再降準的可能性也不低，甚至不排除出現降息的可能性。
從10月的經濟數據看，還是繼續在變糟糕，社會零售總額僅增長了8.6%，不樂觀。
中國是全球第二大經濟體，匯率穩定固然是考慮因素，但如此龐大的經濟體量更是重要因素。就像歐美國家，外匯基本上是一個外生變量，隨著經濟的波動而波動，呈現一定的周期性。中國的外匯政策未來導向未必不是如此，所以在經濟不樂觀的前景下，降息的可能性并非是零。
所以，短期走一波，年底下注，不喝西北風，也不錯。
外部風險是美股的大跌。放長時間看，經濟還沒到底，美國貨幣政策還沒轉向，謹慎前行。
結語
投資無非是賺三類的錢。一類是資產產生的收益，這類需要看長期，完全不用在乎此起彼伏的崩盤聲。當然，只有極少數的投資者在賺這個錢。
大部分投資者在賺另外兩類錢，一是央媽的錢，二是其他投資人的錢。
從目前美聯儲的FOMC會議透露的情況看，到2019年年底，大概率不要指望美聯儲會帶領各國央媽們放水，所以央媽的錢不好賺。在美聯儲的推動下，利率步步上行，從傳出嘎吱嘎吱聲到徹底崩盤，是完全可能繼續發生的。
這種情況如果發生，絕大多數人在賠錢，有些人虧損割肉離場。但事實上，許多資產是被帶下來的，有些資產也只是暫時面臨困境，困境結束后，價值也會回歸原來的位置。這樣一來，后面抄底的其實是賺了前面割肉人的錢。
這個崩盤程度有多深，財富的轉移就會有多大。從長期看，一只股票的上漲幅度基本上等同于它的收益增幅，但對投資者而言，更大的投資收益往往來自中間的財富轉移。
各位，且行且珍惜！
