中國銀行原副行長王永利：理性看待網絡數字幣

11月3日下午,北京金博會區塊鏈專場論壇在北京展覽館隆重開幕。中國銀行原副行長王永利先生登臺演講。他表示:要想把握網絡上的加密數字幣,首先要準確地認知我們今天的貨幣是個什么樣的東西。如果我們連貨幣都講不清楚的話,當然就講不清楚網絡的加密數字幣到底是什么,我們要重新梳理、準確把握貨幣的本質和演變的邏輯。

尊敬的各位來賓,大家好!借著這個機會,和大家做一點交流。

十年前,在美國時間2008年11月31號下午2:10,一個名為鐘本聰的人在一個郵箱當中發出了一個郵件,叫做“BitCoin Electronic Cash System”,也就是比特幣白皮書。之后剛剛過去十年,網絡數字加密貨幣和后面應用的區塊鏈技術在全世界產生了巨大的影響,中國也在這個過程當中走到了全世界的前列。但是在它快速發展的過程當中也產生了很多很多的問題,引起了極大的爭論,包括網絡幣到底是不是貨幣?不光是在社會上,金融從業人員、金融理論研究學者當中都產生了極大的爭論。很多人認為,像比特幣、比特幣區塊鏈將產生極大的影響,有人說區塊鏈是信任的機器,人們相互之間不用認識就可以直接做交易,有人說區塊鏈是價值互聯網,不同于現在的信息互聯網。比特幣將顛覆法定貨幣體系,區塊鏈將顛覆傳統交易網絡,而且區塊鏈是去中心、去中介,將會再造生產關系,可以引發我們無限的想像。但也有人認為,這些都純屬胡扯,甚至像摩根大通的總裁、“末日博士”盧比尼先生都堅定地認為這些純屬騙人,所謂網絡的加密數字幣一點價值都沒有。現在發展區塊鏈也就帶來了一個問題,就是在發展區塊鏈的時候到底要不要有幣?目前我們都在探索無幣區塊鏈,到底要不要有幣?今天對區塊鏈的爭論最重要的就是區塊鏈當中的幣我們應該怎么看,借著這樣一個機會,和大家交流一下我的看法。

首先,要想把握網絡上的加密數字幣,首先要準確地認知我們今天的貨幣是個什么樣的東西。如果我們連貨幣都講不清楚的話,當然就講不清楚網絡的加密數字幣到底是什么,我們要重新梳理、準確把握貨幣的本質和演變的邏輯。

我們知道,貨幣在人類歷史上已經運行了幾千年,從最原始的實物貨幣到一個又一個國家規制化的金屬貨幣,到金屬本位制下的紙幣,再到去金屬本位質的信用貨幣,人們認為它在繼續走,已經不再需要實物的紙幣,完全可以做到電子化、數字化,從有形的貨幣變成無形的貨幣,但是從本質上來講,今天有形無形不是最關鍵的,最關鍵的是它不再是一個實物的東西,而是一個信用的東西。為什么是這樣一步一步轉化過來的呢?貨幣發展的過程當中,特別是有了紙幣以后,人們逐步認識到貨幣在人類社會上將越來越重要,未來將是不可或缺的,因此要做交易交換必須要有貨幣。貨幣的功能未來將會越來越多,但是貨幣最基本、最基礎的功能是價值尺度。沒有一個價值尺度的話,交易交換就會混亂,就沒辦法進行。要發揮貨幣價值尺度的功能,最重要、最基本的要求就是貨幣的幣值必須基本穩定,因為作為一個價值尺度,其本身就劇烈波動的話,整個交易交換就一定會混亂。

怎么做到貨幣幣值的基本穩定呢?人們在不斷地做嘗試,最后大家發現,理論上要使貨幣幣值相對穩定,一定要做到一個國家的貨幣總量必須和這個國家主權范圍內法律保護的需要貨幣化的財富規模對應,簡單說就是一個國家的貨幣總量要跟這個國家的財富規模對應,這樣才能保證幣值相對穩定。為此財富種類非常多,很難確定哪一種商品的價值是穩定的,而且價格的絕對穩定并不是幣值的穩定,人們會折中一下,弄出一個全社會的物價總指數,或者是消費者物價總指數的概念。只要物價總指數的波動在預期的目標和可控的范圍內,人們就認為貨幣的幣值是基本穩定的。今天我們有一個貨幣政策的中間目標,就是通貨膨脹率,或者叫做社會物價總指數的波動率。

到了這一步就會帶出很多的問題:

作為貨幣的東西必須從社會財富當中脫離出來,使貨幣成為財富的價值表征物或者是對應物。因為如果用財富當中的某一部分,比如黃金白銀直接來做貨幣的話,那么貨幣就沒辦法和財富完全對應,所以貨幣必須從財富當中脫離出來,或者黃金白銀這些曾經做過貨幣的東西要回歸到財富的范疇。

財富是有法律屬性的,所以今天的貨幣要和一個國家的主權或者法律密切相關,而且需要政府帶頭,政府的公共事務收支一定要帶頭來用貨幣,所以今天的貨幣進一步上升到了主權貨幣或者法定貨幣。也正因為到了這個層次,國家才開始有實力控制貨幣總量的供應,從而保持貨幣幣值的基本穩定。

任何一個國家的貨幣政策目標當中基本上沒有要求絕對不變,或者通貨膨脹率絕對是零,基本上都在1%以上,全世界的主體國家是在1%-3%之間。那么要保持幣值的穩定,怎么會追求通貨膨脹率不是零而是1%以上呢?因為人們發現一個國家越大的話,要想保持通貨膨脹率絕對穩定是很難做到的,其實也沒有意義,因為如果保持適度的通貨膨脹率,貨幣有適度貶值的壓力,那么會讓社會上的人們認識到持有貨幣進行儲蓄是不劃算的,更好的選擇是擴大投資、擴大消費,從而有利于減少儲蓄,刺激投資和消費,促進經濟和社會的發展。這些就是今天貨幣政策的由來,因為有了調控的余地,而且使貨幣政策和財政政策一道成為現代社會宏觀調控的兩大主要的工具之一。

在這樣的情況下,大家都知道黃金白銀這樣曾經長期做過貨幣的東西會退出貨幣的舞臺,因為它本身沒辦法完全由人來調控。國家依然存在的情況下,今天我們設想去貨幣的國家化,或者是貨幣的非國家化是違反貨幣發展邏輯的,也是不可能實現的。盡管曾經有著名經濟學家哈耶克先生這樣的人提出,但是依然沒有落地。

再進一步來講,今天的世界依然是由國家組成,國家沒有消除的情況下,要想追求超國家主權的世界貨幣,除非最強勢的國家支持,否則也是極其難的。這是通過貨幣發展演變我們要總結出的一些基本點。

從這個角度,我們再來看一看像比特幣這樣的網絡內生的加密數字幣能不能成為真正的貨幣。

比特幣運用了非常復雜的區塊鏈技術,而且區塊鏈本身也是多種技術的集成,但是在幣這個角度它是高度模仿了黃金。我們知道黃金在地球的儲量是有限的、是一定的,而且理論上來講、直觀上來看,越是容易挖的越會老早被挖出來,所以每年新挖出來的量會逐步減少,越往后越難挖。當然,實踐的結果隨著技術的進步可能不完全是這樣,但比特幣總量限定是2100萬對,每10分鐘的產量也很接近,每四年自動砍一半,第一個四年每10分鐘50個,第二個四年每10分鐘25個,現在每10分鐘12.5個,2140年可能就要結束了。

直觀來看這樣有一個好處,沒有哪一個政府可以人為地干預,這是去中心去中介的,而且能夠防止貨幣的超發濫發,防止貨幣的劇烈貶值,但是這樣會帶來一個問題,嚴格控制了貨幣的供應量,甚至比黃金更嚴苛,每10分鐘都嚴格控制,沒有任何調整余地,那么對應的財富是什么?對應的財富是不是也能夠嚴格控制?顯然這是網絡加密的數字貨幣,并沒有法律上賦予其可以直接對應的財富,這個財富也不可能有任何人能夠絕對控制它的變動,因此如果要把它作為貨幣來用,幣值的波動在所難免。

比特幣剛剛運行十年,前幾年根本不值錢,一直到2010年5月22號第一次有人用1萬個比特幣換取價值25美元的兩張比薩餅,5月22號成為了比特幣重要的日子,叫做“比特幣比薩日”。之后特別是在以太幣出來以后打通了ICU,ICU新幣發行一定要用比特幣或者以太幣,才使其應用場景增加,價格也快速上升。到了2017年初,大概是1000美金左右每枚比特幣,10月份接近2萬美金,現在又回落了6000美金左右。這樣劇烈的波動,能把它作為貨幣用嗎?

炒作加密幣的人可能也意識到了這個問題,原來以為它一定會顛覆法定貨幣全球流通,可能還真不行,怎么辦呢?所以又推出了比特穩定幣的概念,叫做Stable Coin,最后的主流還是用法定貨幣一一對應,比如用美元、人民幣或者其它國家的貨幣對應。那么在用法定貨幣對應的時候,大家就會設想它能夠顛覆法定貨幣嗎?然不可能,所以最后的結論是像比特幣這一類的網絡加密數字幣只能是在它的既定網絡社區或者網絡商圈當中的專用幣,叫做社區幣或者商圈幣。

大家可能會說,還有這樣的概念嗎?有,因為即使在法定貨幣體系下,不代表我們就沒有一定范圍內賦予了專門的權利義務的特殊的代幣。比如在中國,我們的法定貨幣是人民幣,但是不代表很多單位的食堂有自己的飯菜票飯菜卡,不代表很多商場發了購物券購物卡,也不代表我們很多電商平臺發出了積分。其實這就是在一定范圍里的專用代幣,為什么不直接用法定貨幣在這里用呢?為什么要用代幣呢?就是因為有不同于社會上的專門權利義務的賦予。比如很多食堂都有不少公開費用是單位承擔,所以成本會很低,價格壓低了,衛生狀況、食品質量也有保障,如果直接用人民幣來買的話大街上的人都可以進來買,這個時候為了限制別人進來,必須在買飯菜票的時候同時加以身份證明,拿著人民幣還要拿著身份證明,太復雜了,干脆印個飯菜票飯菜卡得了,就是這樣的原理。

問題來了,如果是一個商圈幣、社區幣的話,它就不再是一個簡單的虛擬資產,或者是虛擬商品的概念,而是有著一定幣的屬性。如果僅僅是按照資產或者是商品來管理,那么當然可以自由買賣,但如果是一個商圈幣、社區幣,是有一定幣的性質的話,還要接受幣的監管。大家會看到它是不能輕易出這個圈子、出這個社區,在大街和社會上自由流通的,否則如果大家的幣都拿到社會上自由流通,整個貨幣的管理就會受到影響,監管部門一定會來制約。今天社會上有很多的券、卡和積分,但是嚴格限定在某個圈里面,使很多人的權益受到了一些影響,只能讓我買什么東西,那個東西我早就有了,還要買它干嘛?名義上給的很多優惠,實際上沒有人會用,全部都浪費了。很多人說能不能把它打通,直接流通起來?這一條很難越過監管的約束,因為監管不會輕易放開,只要放開的話就不是一個商圈幣社區幣,就是挑戰法定貨幣和主權貨幣的地位,所以很難。

隨著互聯網的發展,互聯互通跨界融合,互聯網正在形成不完全等同于現實世界的網絡世界。網絡空間當中有著很多獨特的運作方法,很多網絡平臺可能是在跨境運行,網絡世界和現實世界密切相連,網絡世界是離不開現實世界作為基礎,但是又相對獨立地運行。我自己認為在很長一段時間當中,現實世界和網絡世界是會同時運行,相互連接、相互影響,但是不可能完全融合在一起。我們想用現實世界的規則和法律完全推到線上運行是不現實的,會把網絡的很多創新束縛住,讓它沒辦法發展,想用虛擬網絡運行很好的東西一下子完全顛覆現實世界的東西,甚至要逃避監管、逃避法律也是不現實的。這就需要我們在理性看待這個問題的時候有一定準確的把握,監管法律方面,我們不能設想完全套用線下世界現有的規則和制度推下去約束線上的發展。那些搞創新的,特別是虛擬網絡世界當中搞創新的東西也不能輕易設想要顛覆現有的世界、顛覆現有的法律。

所謂的網絡社區、區塊鏈社區,應用一些代幣或者專用幣是未嘗不可的。大家不要苛求絕對不可以,實際上現實是一直都有的。我們可能要遵守法律,因為現在很多人創造這個幣以后是寄希望于取代現有的法律和貨幣,逃避貨幣和金融的監管,進一步拿出來做資本運作ico、STU等等。我們認為,作為一種資產,做交易是沒有問題的,甚至可以做期貨或者做期貨的衍生品交易,但是必須滿足期貨、期貨衍生品監管的規則,如果要去做募集資金的話,不管是公募還是私募,尤其是公募,必須符合公募的監管要求。我要告訴大家的是,和貨幣打交道做金融的交易如果沒有嚴密的監管,騙子在所難免,好人一定打不過壞人,風險是極難控制的。

去年ICO在中國一日大量交易出來以后出現了問題,很多人問我投哪個幣,我都急得不行,7-8月份我在微信公眾號連續發了兩天,強烈呼吁理性看待數字幣區塊鏈,準確定位數字幣,并要有效監管。當然,9月4號國家采取了嚴厲的行為,今天可能依然有很大的爭論,這個東西是不是太嚴厲了,但是監管跟不上的時候,為了保證社會的穩定,叫停是完全可以的。現在的問題是,可能還需要我們更準確地把握好這二者的關系,不要簡單化,既要促進它的健康發展,有效發揮它的作用,同時監管也要跟上,實施有效監管,防止出現惡性結果。

謝謝大家!