玩家大梳理：區塊鏈及加密市場的投資變局 || 報告

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上周主要忙于出差，看項目也和同行做了些交流，坦率的說，市場很冷，這個時候還在投一級市場的機構很少。未來幾個月加密貨幣市場依然熊勢不改，這對大多數的加密投資者信心是個嚴峻的考驗。我所觀察到的上周值得注意的幾件大事是：

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加密基金市場概況

盡管依然是熊市，比特幣從年初的2萬美金跌到現在6500美金，加密貨幣市場總市值從8000多億美金到現在2000億美金。盡管各國監管不確定性仍然存在, 甚至在部分國家及地區監管日趨嚴厲，但因為加密基金的7X24的交易便利性及未來的高回報預期，今年以來，加密基金的數量仍然達到歷史最高水平。

根據Crypto Fund Research的一份新報告，僅僅在今年前三個季度推出了90個加密對沖基金，今年預計將高達120個。許多傳統證券及其他市場的對沖基金開始轉戰加密貨幣市場。今年以來，新增的加密對沖基金占到市場新增對沖基金的20％，而在2016年，這個數字還不到3％。

Crypto Fund Research的創始人Joshua Gnaizda表示，“在2018年對沖基金發行中，加密對沖基金出現了明顯的瘋狂。” 要知道，加密對沖基金僅僅是一大批加密基金的一部分，還有很多基于VC和PE的加密基金。粗略統計下來，目前市場共有近千家加密基金，其中300多個是加密對沖基金，但他們管理的資產總計不到40億美元。這個市場依然很小！

加密投資市場格局

我們可以將這個市場的投資者分為七個類別：

（1）傳統VCs，（2）加密VCs，（3）加密對沖基金，（4）加速器和孵化器，（5）加密公司，（6）母基金 （7）華爾街巨頭

傳統VC并不是專注于區塊鏈及加密貨幣市場，但他們已經或多或少在這個領域投資了一些項目。 傳統VC通常會投資于基礎設施而不是參與Token，通常以股權形式來投資。 基礎設施類投資主要是交易所、錢包、礦機等。

典型的傳統VCs如：

• Union Square Ventures (Dapper Labs, Protocol Labs, OB1等)

• Andreessen Horowitz (Coinbase, Dapper Labs, DFINITY等)

• Draper Associates (Bancor, BitPesa, Tezos等)

• SV Angel (DFINITY, DIRT Protocol, Radar Relay等)

• Lightspeed Venture Partners (Blockchain, LedgerX, Basis等)

• Sequoia Capital (Bitmain, MetaStable, Orchid Labs等)

• Danhua Capital (Digital Horizon Capital) (Brave, Blockfolio, Chia 等)

• GGV Capital (TrustToken, The Block等)

• Social Starts (Basis, The Block, The Ocean)

加密VCs是只專注于區塊鏈及加密市場，既可以投股權也可以投代幣，一些典型的Crypto VC如下：

• Blockchain Capital (Abra, Bitfury, Bitwise)

• Digital Currency Group (BitGo, Blockstream, Coinbase)

• Fenbushi Capital (Abra, Parity, Sia)

• #Hashed (Terra, AirSwap, EOS)

• Node Capital (aelf, Genaro Network, ChainUP)

• a16z crypto (DFINITY, MakerDAO, Oasis Labs)

• Placeholder (Decred)

• Medici Ventures (T Zero, Ripio, Factom)

• INBlockchain (Eximchain, ONO Social, AdRealm)

• Digital Finance Group (Bloq, Brave, RSK)

• Primitive Ventures 

• 1confirmation (Basis, dy/dx, Harbor)

• Blockchange (The Block, Skuchain, Tokenize)

• Castle Island Ventures (Zenledger, Casa, Dust Identity)

• FBG Capital (Zilliqa, aelf, Libra Credits)

  
  

Crypto 對沖基金通常比較積極在二級市場做交易trading。 不管是采取多頭和空頭頭寸。 通常Crypto 對沖基金的投資期限比較長。

• Scalar Capital

• Pantera Capital 

• Polychain Capital

• Amentum 

• Alphabit Fund

• MetaStable Capital

• Paradigm

• CoinFund

• Multicoin Capital

• Blocktower Capital

• Tetras Capital 

• Ikigai Asset Management 

加速器和孵化器通過提供初始資金和運營支持來幫助新的加密項目的初始發展。 他們通常是在公司成立之前種子階段就投資于團隊。

• Coinsilium (ICON, Medicalchain, Fantom)

• 500 startups (Monetizr, Zeuss, Skyllz)

• Boost VC (The Block, Coinbase, Aragon)

• ConsenSys (Grid+, MetaMask, Gnosis)

• Science Blockchain (8base, Springrole, Spl.yt)

• Techstars (Hyperledger, Wala)

  
  

加密公司通過其投資部門來投資外部加密項目。這些投資者通常會尋找那些可以補充其核心業務的投資。 一般是生態投資，例如，EOS VC投資于構建在EOS區塊鏈上的項目。我們注意到很多項目方特別是公鏈，在融完資后也開始走這條路線。

• Coinbase Ventures (Reserve, The Block, TruStory)

• Bitmain Technologies (Block.one, OB1, Circle)

• Binance Labs (Oasis Labs, Terra, Republic)

• Huobi Labs (IOST, DATA, CoinMeet)

• Xpring

• EOS VC (Everipedia, High Fidelity)

• NGC （Ontology，Quarkchain）

加密母基金FoF投資于市場上一些加密對沖基金。

• Vision Hill Advisors 

• Bitbull Capital 

• CryptoLux Capital

• Block Asset Management

華爾街金融巨頭們一直不屑于加密市場，因為對他們來說，這個市場規模實在是太小了，但我們注意到今年以來，即便是熊市，這些巨頭們也在開始密集布局，但目前的布局主要集中于托管、證券代幣交易發行等合規領域。

 加密資本演進及Crypto VC應對策略

如果我們把Crypto市場的各個階段做一個簡單劃分：

• 1.0階段：主要是以加密朋克為代表；比特幣及山寨幣的愛好者的個人散戶為主，參與形式也主要以參與public sale或挖礦為主

• 2.0階段：主要是以加密基金為主的機構投資者入場為代表；包括上述1-6的各類加密基金為主，進入機構投資的時代，引入了VC中常見seed、angel、privatesale、presale等各種輪次

• 3.0階段：主要是以華爾街為代表的傳統金融巨頭入場為代表；進入金融巨頭布局全產業鏈時代的開始。

加密資本主義：2.0階段主要是以2017年開始的Token發行為標志，個人參與代幣發行的機會越來越少。進入2018年以來，這種趨勢越發的明顯。我們或許可以稱之為加密資本主義的興起。2.0階段，加密資本主義淘汰了個人參與的機會，3.0階段呢？是否意味著2.0階段那些加密基金都會被淘汰？

阿爾法和貝塔策略：任何市場的發展都會經歷一個從草莽到規范的過程，加密經濟市場也不例外。阿爾法及貝塔策略是從事每個金融市場的基本策略。有時候，即便是我們沒有拿到alpha策略優勢，如果市場蓬勃發展，我們也會享受到貝塔策略所帶來的均值回報，前提是我們不被市場淘汰，這就意味我們要了解這個市場并學會如何在這個市場得以生存。

Crypto是一種全新的資產類別，它結合了現有資產（早期股權，商品，公共股權，貨幣）的特征。我認為華爾街為代表的old money巨頭入場并不意味著加密基金失去了機會。正如傳統VC可以通過在傳統市場發展中提供價值來創建alpha策略，在Crypto這個獨特的資產類別中我們也有許多新方法可以創建alpha策略。因為，巨頭們很難會身體力行去發掘和幫助到每一個潛力項目。

加密基金通常通過以下alpha策略來提高其競爭力：

• 尋找到最優秀的創業公司并提供資金支持

• 幫助創業公司進行招聘和人才介紹

• 向創始人/管理層就未來戰略和規模化提供咨詢支持

• 將創始人介紹給下一輪資本以度過寒冬

• 等待周期輪回及貝塔回報

一切都會改變，我們有時候只需要多一些準備和等待。

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文 | 袁皓

轉載來源 |共識未來

視覺設計 | 蘇四

版權歸著作人

本文不構成對投資者的任何投資意見