在數字加密貨幣領域，數字貨幣交易所就相當于證交所的二級市場。一個Token經濟，除了在前期的股權、基石投資、戰略投資和私募預售等階段的一級市場，更重要的是公募和發售后上交易所的二級市場的交易，只有活躍的二級市場，才能夠有流動性和價值上漲。
但數字加密代幣的二級市場，不只是數字貨幣交易所，加密代幣也不是必須上幣交易所才可以有流動性，這就是數字貨幣交易所與數字資產交易平臺的核心區別。
作為數字貨幣交易所，目前有兩個方向：一個是中心化的數字貨幣交易所（CEX），類似Coinbase、火幣網幣安等，基于web技術開發的中心化數字貨幣交易所；一個是去中心化的分布式交易所（DEX），類似EtherDelta、Bitshares等，基于區塊鏈技術開發的鏈上分布式交易。但無論是中心化還是去中心化的，都還是數字貨幣交易所，是直接幣幣交易或幣與法幣的交易。
作為數字資產交易平臺，從數字資產Token入手，既可以做Coin類的數字資產的交易，也就是前面兩類數字貨幣交易所；也可以做不發幣的Token類的數字資產的交易交換市場。這就是說數字資產交易平臺可以有豐富的二級市場模式，主要有四個方向：數字貨幣交易所（包括中心化和去中心化的交易所）、數字資產交易市場、產業鏈交易市場和金融資產交易所（Token衍生品）。
數字貨幣交易所的業務應該普遍了解了，可以參照中心化的火幣網幣安或者略不知名的去中心化的Bitshares。而后面三個，則是不發幣的Token資產獲得流動性的關鍵，我們來展開看看如何不發幣也可以融資？
數字資產交易市場是圍繞Token數字資產，要稍微提示一下數字資產與數字化資產不太一樣，數字化資產是實物資產的數字化（有一一對應映射的可能性），數字資產可能是直接來自于數字或者信任（不一定有實物資產對應）。傳統產業發行的Token資產，即使沒有實物資產一一對應，也會對應具體的實體業務，所以不一定要發幣上交易所，可以在公開的數字資產交易市場實現流通。數字資產交易市場會建立加密資產的標準協議，對外開放和實現交換；同時，與實物資產的交易市場，實現互補而不是替代原有的交易，從而實現增量價值。在Token資產的交易、交換的基礎上，還可以對Token進行數字加密資產的質押融資、數字資產證券化、信托資產包、P2P理財投資等金融產品方式實現流動性。
產業鏈交易市場是在一個特定產業鏈內，產業聯盟的區塊鏈和Token資產，有足夠大的體量和上下游節點企業的結算清算需求，從而可以在產業鏈內自建去中心化交易市場來實現產業鏈體系內流通，實現體系內循環。基于產業聯盟的共識，用產業Token進行統一支付結算，并在產業鏈交易市場中對產業資產Token、產業Coin、產業鏈上下游的票證資產等進行交易、交換和流通。
產業鏈資產交易市場的核心是基于產業共識為產業鏈內的企業節點提供P2P的交易，圍繞鏈上的Token交易、Asset交易、合約交易。與法幣的交易，往往需要金融機構通過合規的渠道、結合傳統產業的商品和訂單、票據等的上鏈數據進行信托、資產證券化、P2P理財投資等金融產品設計。
金融資產交易所是針對數字資產的金融衍生品業務，當Token不再上幣而是回歸數字加密資產的金融屬性后，數字資產的金融業務就可以充分衍生出來，從簡單的Token的場外交易、Token紅包、Token一鍵兌換等，到高級的Token金融業務如Token擔保交易、Token質押融資、Token融資租賃、DApp交易市場等，然后還有金融衍生品業務比如Token期貨、Token期權、一籃子組合、ETF等。金融資產交易所就是為了這些Token資產衍生品業務服務的。
所以，數字資產交易平臺定位和運營得好，可以比數字貨幣交易所有更豐富的手段來幫助傳統產業實現數字資產和數字資產的二級市場流動性。
數字貨幣交易所是數字貨幣流通和價格發現的關鍵場所，也是數字貨幣產業最有話語權和最賺錢的節點。數字貨幣交易所也經歷了快速發展，從最初的中心化交易所，到最近發展的去中心化交易所，以及受監管政策的不斷適當性調整。
一般而言，中心化交易所分為法幣交易所、幣幣交易所、期貨交易所；法幣有可以直接法幣買賣數字貨幣的場內交易牌照的Coinbase等，也有做場外OTC撮合建議的火幣等；幣幣交易因為不受監管政策營銷，所以是主流交易所都有的基本功能；期貨交易所風險高杠桿高需要監管，所以比較少，類似BitMex、CME。
中心化數字貨幣交易所掌握著大量的用戶資金，存在安全性隱患，容易成為黑客攻擊的目標；也存在交易所監守自盜，挪用用戶資產的風險；也有部分作假及內幕交易風險，比如刷單、做市、做莊；還有流動性不足等問題。
去中心化交易所，是在區塊鏈上直接構建P2P的交易市場，用戶可以自己保管私鑰和數字貨幣資產，從而解決現在中心化交易所帶來的弊端。去中心化交易所有EtherDelta、BitShare、0X等。
隨著量化基金和投行等傳統金融進入數字貨幣投資市場，衍生品交易所開始發展，從量化交易、高頻交易到期權、指數和ETF等數字貨幣交易所開始出現，還有證券類Token交易所，給數字貨幣投資人帶來豐富的投資方式。
這些方面的交易平臺，有股權通證交易平臺Tzero、資管量化交易ExTrade、高頻交易RREX、ETF交易所Firstcrypto、期權合約交易ValPromise、量化與套利交易Rcash等層出不窮，基于傳統金融團隊或者大數據人工智能等不同維度的深入，衍生品交易市場越來越具有交易深度和投資多樣性，甚至高頻人工智能機器人或交易員也會出現。
Augur是一個基于以太坊區塊鏈的開源、分布式、P2P的預測市場平臺。
REP是Augur系統的流通貨幣，Augur是一個分布式的預測市場平臺，用戶將真實世界的信息提供給Augur的合同。Augur通過為REP代幣持有者提供財務激勵來糾正他們認為錯誤的市場，從而確保了真實世界信息的準確性。用戶可以通過幾種方式參與Augur：在市場上交易股票、創建預測市場或參與報告來保持Augur預言的準確。
在Augur預測平臺，市場創造者設置了活動的開始和結束時間、指定的記者、決議來源和結算費用，交易者可以在市場創建后立即購買Augur市場的股票。Augur合約為每個創建的市場維持一份訂單，并以當前最優惠的價格提供股票。結算費用由交易員在市場結算頭寸時支付。事件發生后，結果由指定的記者確定或者最終由Augur的分布式預測者決定。REP Token持有者可以參加Augur報告系統，可以在解決爭議問題的7天內解決任何Augur市場的暫定結果。
Augur沒有任何限制，世界上任何地方的任何人都可以自由參與Augur市場。
葉開
Token經濟系統設計方面的先行者。
矩陣數字經濟智庫合伙人，林達控股（1041HK）執行董事，中農普惠金服董事合伙人，南京大學兼職教授。專注于傳統產業升級、產業金融和區塊鏈，著有《社會化媒體運營》、《粉絲經濟》、《O2O實踐》等相關著作。
