澳大利亞證券交易所（ASX，賣出）
公司資料
ASX是一家澳大利亞的多種資產和垂直整合的交易所，運營現金股權和衍生品市場。其服務包括掛牌、交易、清算、結算、登記和信息與技術服務。ASX通過澳大利亞和國際的中間商服務零售客戶、機構客戶和企業客戶。
我們對ASX的評級為賣出。基于17.5X CY16E EPS我們對其的12個月目標價為39.10美元。風險包括交易和掛牌行為大增、新產品/服務、來自任何潛在業內并購行為的市盈率多級膨脹。
作為澳大利亞最大的股票交易所，ASX是第一家公開宣布測試區塊鏈技術在交易后服務中的應用的著名交易所。ASX正在與Digital Asset Holdings（ASX擁有該公司5%股份）合作開發分布式賬本，最終用于替換其CHESS平臺提供的清算和結算體系。ASX正在一個為期6-12個月的最初階段中設計和測試一個分布式賬本系統，且將隨著2017年中的測試階段開始，對基于使用區塊鏈技術的商業可行性做出最終決定。ASX預計完全應用區塊鏈技術在澳洲的股權交易后市場中將為更廣大的市場節約總計40-50億美元。如果成功，ASX相信將能提供更為廣泛的服務選擇，包括使得企業可以實時訪問其登記信息（增強溝通、分析、投票/AGM募股、分紅支付速度等）。
國際商用機器公司（IBM，中立）
公司資料
IBM是一家全球信息技術公司，提供軟件和系統解決方案、戰略外包、整合技術服務、（云）技術支持服務。
我們對IBM的評級為中立。基于10X 2017E EPS我們的12個月目標價為150美元。 主要風險：正面：更快的收益增長；負面：來自云技術和緊急流動性援助的逆風。
區塊鏈活動
IBM正使用分布式賬本技術幫助緩解全球金融和IT供應鏈的低效率問題，并已經展示了一系列的原型系統，用以增強這些系統的效率，增加IBM及其客戶的資產負債表周轉速率。IBM是Linux Foundation的Hyperledger項目的帶頭參與者，后者是一個技術公司間的合作，旨在創建企業級資產交易的分布式賬本。
埃森哲（ACN，中立）
公司資料
埃森哲是咨詢與外包服務領域的全球領導者。埃森哲的商業模型基于5個部分，共包含19個產業組，服務全球的各產業客戶。該公司涉及通信、傳媒&科技、金融服務、健康&公益事業、產品與資源。
我們對埃森哲的評級為中立。基于19X 2017E EPS我們的12個月目標價為119美元。風險涉及來自軟件即服務SaaS和競爭壓力的通貨緊縮趨勢。
區塊鏈活動
埃森哲在其金融服務組內建立了一個區塊鏈小組，開發辦公中段和后段的資本市場解決方案。埃森哲投資了創業企業Digital Asset Holdings并與之合作，用分布式賬本解決方案為企業客戶增強安全、效率和客戶服務。埃森哲也是Linux Foundation的Hyperledger項目的帶頭參與者，后者是一個技術公司間的合作，旨在創建企業級資產交易的分布式賬本。埃森哲也是FinTech Innovation Lab的成員。
Visa（V，確認買入）
公司資料
Visa是一家全球支付技術公司。Visa的全流程網絡，VisaNet，連接著消費者、企業、銀行、政府和各地區，提供快捷、安全和可信賴的電子支付服務。不僅如此，Visa還擁有、管理和推廣一系列知名并廣為接受的支付品牌，包括Visa、Visa Electron、PLUS和Interlink，它將其授權給客戶使用在后者的支付計劃中。
我們對Visa的評級為確認買入。基于28X 2017E EPS我們對其的12個月目標價為97美元。風險包括消費者支出減少、監管問題、匯率波動。
區塊鏈活動
通過與DocuSign合作，Visa已經展示了一個使用區塊鏈技術的概念驗證智能合約，記錄諸如車輛租賃和保險這樣的合約。通過與區塊鏈創業企業Epiphyte合作，Visa開發了一個概念驗證階段的移動匯款解決方案，為主流金融市場提供即時交易結算。Visa投資了數家區塊鏈創業企業，包括Chain，它也是R3的成員。我們相信該公司也在探索區塊鏈技術在一系列內部金融和財政支持功能方面的應用。
MsaterCard（MA，買入）
公司資料
MasterCard是一家全球支付技術公司。MasterCard允許用戶選擇多個品牌旗下的一系列支付解決方案和服務，包括MasterCard，Maestro和Cirrus. 它提供忠誠獎勵計劃、信息服務和咨詢服務。該公司也有多個產品或解決方案支持客戶提供支付產品給他們的持卡人。
我們對MasterCard的評級為買入。基于28X 2017E EPS我們對其的12個月目標價為122美元。風險包括消費者支出減少、監管問題、匯率波動。
區塊鏈活動
MasterCard投資了Digital Currency集團，后者是領先的金融機構區塊鏈技術提供商。
納斯達克（NDAQ，中立）
公司資料
納斯達克是一家多樣化金融科技、交易和信息服務提供商。它主要涉及4個領域——市場服務，掛牌服務，信息服務和技術解決方案——提供一系列全球化的交易、清算、交易技術、監管、證券掛牌、信息和上市公司服務。
我們對納斯達克的評級為中立。基于15.5X 2017E EPS我們對其的12個月目標價為65美元。
風險：正面：強健的增量、資本收益率提高；負面：更高的費用。
區塊鏈活動
納斯達克開發了NASDAQ Linq，一個用來完善和記錄其NASDAQ Private市場上私有證券交易的分布式賬本。使用Linq，企業客戶可以在買賣私有企業股權時，極大地減少結算時間，消除對紙質股票證書的需求。除了股權管理功能，NASDAQ Linq還使得發行人和投資人可以在線完成和執行認購文件。NASDAQ還在研究基于區塊鏈的企業治理功能，比如代理持股人投票，并已經在愛沙尼亞測試了這項應用。NASDAQ投資了區塊鏈創業企業Chain.
紐約梅隆銀行（BK，買入）
紐約梅隆銀行是全球最大的托管銀行，受托超過29萬億美元的資產，也是全球最大的資產管理者之一，管理資產1.6萬億美元。該公司主要涉及兩個領域：投資管理和投資服務。就投資服務而言，梅隆銀行提供多種產品，包括托管、資金核算和管理、清算、金庫、發行者服務、外匯交易、證券借貸和擔保物管理。就投資管理而言，梅隆銀行運行一個包含13種獨立投資組合的網絡，提供零售的和機構性的資產管理產品，涵蓋股權、固定收入、替代品和現金。
我們對梅隆銀行的評級為確認買入。基于12.8X 2017E EPS我們對其的12個月目標價為48美元。
風險：更低利率、更高費用
區塊鏈活動
紐約梅隴銀行已經發行了自己的電子貨幣，BK幣，建立了一套雇員認同體系，獎勵IT員工BK幣。除此之外，梅隆銀行正使用區塊鏈技術在其內部網絡上開發一個APP來幫助識別使得交易更有效率的方法。梅隆銀行是R3和Hyperledger的成員。
道富銀行（STT，中立）
道富銀行是一家全球銀行和信托公司，受托資產27萬億美元，管理資產2.3萬億美元。道富銀行主要涉及兩個領域：投資服務和投資管理，提供全世界的機構投資者一系列的金融服務和產品。其客戶包括共同基金、集體投資基金和其它投資池、企業和公共退休金、保險公司、基金會、養老保險和投資經理。
我們對道富銀行的評級為中立。基于12.0X 2017E EPS我們對其的12個月目標價為63美元。
風險：正面：更高利率、資本收益率提高；負面：更高費用。
區塊鏈活動
道富銀行在3個方面開發區塊鏈技術：作為內部核心軟件開發的一部分、與客戶進行不公開測試、以及作為R3的成員。作為一家托管銀行，道富銀行十分關注于開發區塊鏈技術以增強處理和管控貸款與抵押貸款過程中的透明度和效率。道富銀行也是Hyperledger項目的成員。
北方信托（NTRS，買入）
北方信托是全球領先的資產服務、資金管理、資產管理、受托人服務、企業、機構、家庭與個人銀行解決方案的提供商。北方信托專注于在兩個領域管理和服務客戶資產：企業&機構服務(C&IS)和財富管理，受托資產6.2萬億美元，管理資產9000億美元。
我們對北方信托的評級為買入。基于15.8X 2017E EPS我們對其的12個月目標價為82美元。
風險：更高費用，更緩慢的自然增長
區塊鏈活動
北方信托正在研究開發區塊鏈技術在如下方面的應用：現金和證券交易執行、賬戶開設、客戶驗證以及北方信托-監管機構-其他金融機構之間信息共享互通性。北方信托也是R3的成員。
Overstock.com（OSTK，不涉及）
Overstock.com是一家在線零售商，提供多種商品。該公司主要涉及兩個領域：直接商業和合伙商業。其直接商業包含向個體消費者和企業直接進行銷售，合伙商業則從生產者、經銷商和其它供應者手中出售產品。
區塊鏈活動
2014年，Overstock.com投資了區塊鏈創業企業T?。T?提供使用區塊鏈技術的工具，讓企業可以借貸其股份。Overstock使用區塊鏈來發行私債，且已經獲得證監會批準使用區塊鏈募集權益資本。此外，該公司允許消費者在Overstock.com上使用比特幣購買商品，且是第一家接受加密貨幣作為在線交易支付手段的零售商。
圖表77：區塊鏈技術（不涉及比特幣）企業完整名錄（公開披露超過1百萬美元風投）
| 公司 | 處所 | 成立年份 | 業態描述 | 最近融資日期 | 所處輪數 | 募資額（百萬美元） | 總募資（百萬美元） |
|---|
| BitFury | 美國 | 2011 | 全整合區塊鏈安全與基礎設施提供商，與格魯吉亞共和國合作開發區塊鏈土地登記應用。 | 2015.7.19 | C輪 | 20 | 60 |
| BlockStream | 加拿大 | 2014 | 區塊鏈開源軟件和基礎設施，專注于提高市場流動性和安全性。 | 2016.2.3 | A輪 | 55 | 76 |
| Chain.com | 美國 | 2014 | 專注于構筑為促進多個資產類別的交易提供區塊鏈技術平臺。 | 2015.9.15 | B輪 | 30 | 43.7 |
| Circle | 美國 | 2013 | 在線消費者融資公司，基于區塊鏈基礎設施提供儲蓄、轉賬和其它金融服務。 | 2015.4.15 | C輪 | 50 | 76 |
| Civic | 美國 | 2015 | 基于區塊鏈的電子身份保護服務，專注于社會保險號碼安全 | 2016.1.27 | 種子輪 | 2.8 | 2.8 |
| Digital Asset Holdings | 美國 | 2014 | 一家軟件公司，專注于開發區塊鏈技術應用給不同資本市場的金融機構。 | 2016.1.25 | B輪 | 50 | 60 |
| Factom | 美國 | 2014 | 基于區塊鏈的數據存儲解決方案，正開發應用于房地產業的原型產品。 | 2015.12.15 | 種子輪 | 1.1 | 3.0 |
| Gem | 美國 | 2014 | 為基于區塊鏈技術的智能合約提供API服務，關注安全與便捷性。 | 2016.1.15 | A輪 | 7.1 | 7.1 |
| Hyperledger Project | 美國 | 2015 | 協力推動跨行業和公開標準的區塊鏈技術解決方案 | -- | -- | -- | -- |
| itBit(BankChain) | 美國 | 2012 | 比特幣交易服務提供商；Bankchain關注于開發資本市場區塊鏈技術應用，如交易后結算。 | 2015.5.15 | A輪 | 24 | 32.5 |
| Onename | 美國 | 2014 | 基于區塊鏈的電子身份平臺。 | 2014.11.16 | 種子輪 | 1.3 | 1.5 |
| R3(R3CEV) | 美國 | 2014 | 超過40家國際金融機構組成的聯盟，推動區塊鏈技術解決方案的開發。 | -- | -- | -- | -- |
| Ripple | 美國 | 2013 | 專注于提供基于定制化區塊鏈協議的近乎實時的跨國支付和外匯交易結算系統。 | 2015.5.15 | A輪 | 32 | 34.8 |
| SETL | 英國 | 2015 | 提供基于區塊鏈技術的多資產、多幣種機構性支付和結算基礎設施。 | -- | -- | -- | -- |
| Shocard | 美國 | 2015 | 基于區塊鏈的消費者級和企業級身份管理解決方案。 | 2015.7.15 | 種子輪 | 1.5 | 1.5 |
| Symbiont | 美國 | 2015 | 提供用于轉換金融工具到加密智能合約的區塊鏈工具。 | 2016.1.16 | 風險 | 7 | 7 |
| Tradeblock(Axoni) | 美國 | 2013 | 提供支持比特幣交易的機構技術和執行、分析工具；Axoni提供可用于金融服務的許可制區塊鏈。 | 2014.7.15 | 種子輪 | 未披露 | 2.8 |
| Transactive Grid | 美國 | 2015 | 提供基于區塊鏈的P2P能源智能合約交易平臺。 | -- | -- | -- | -- |
來源：TechCrunch、公司資料。
圖表78：區塊鏈技術（比特幣）企業完整名錄（公開披露超過1百萬美元風投） （表格）
| 公司 | 處所 | 成立年份 | 業態描述 | 最近融資日期 | 所處輪數 | 募資額（百萬美元） | 總募資（百萬美元） |
|---|
| 21, Inc | 美國 | 2013 | 比特幣礦業技術提供商，技術可整合任何互聯網設備。 | 2015.3.10 | 風險 | 116 | 121 |
| Abra | 美國 | 2014 | 全球消費者共享網絡，提供便捷的電子貨幣存取服務。 | 2015.9.10 | A輪 | 12 | 14 |
| Align Commerce | 美國 | 2014 | 使得企業和支付平臺可以使用區塊鏈技術收發支付本地貨幣。 | 2015.11.15 | A輪 | 12.5 | 12.5 |
| BitAccess | 加拿大 | 2013 | 比特幣ATM生產商。 | 2014.7.16 | 種子輪 | 1 | 11 |
| Bitex.la | 荷蘭 | 2014 | 比特幣交易所，專注于拉美和西語市場。 | 2014.1.15 | 種子輪 | 2 | 2 |
| bitFlyer | 日本 | 2014 | 比特幣交易所。 | 2016.4.25 | C輪 | 27 | 14 |
| BitGo | 美國 | 2013 | 比特幣錢包和安全平臺。 | 2014.9.4 | A輪 | 12 | 12 |
| Bitnet | 美國 | 2013 | 為企業級商戶提供比特幣支付處理服務。 | 2014.10.20 | A輪 | 12 | 14.5 |
| BitPay | 美國 | 2011 | P2P電子貨幣支付處理。 | 2014.5.13 | A輪 | 30 | 32.5 |
| BitPesa | 肯尼亞 | 2013 | 比特幣支付平臺，專注于撒南非洲。 | 2016.2.29 | A輪 | 1.1 | 1.1 |
| Bitso | 墨西哥 | 2014 | 比特幣交易所。 | 2016.4.28 | 種子輪 | 1.9 | 1.9 |
| Bitstamp | 英國 | 2011 | 比特幣交易所和錢包提供商。 | 2013.12.17 | A輪 | 10 | 10 |
| Bitt | 巴巴多斯 | 2014 | 比特幣錢包。 | 2016.4.2 | B輪 | 4 | 5.5 |
| Bitx | 新加坡 | 2013 | 比特幣交易所，交易平臺，錢包提供商，專注于新興市場。 | 2015.12.8 | A輪 | 4 | 8.8 |
| Blockchain | 盧森堡 | 2011 | 比特幣錢包。 | 2014.10.7 | A輪 | 30 | 30 |
| BlockCypher | 美國 | 2013 | 比特幣API開發者，服務加密貨幣應用。 | 2014.1.5 | 種子輪 | 3.1 | 3.1 |
| btcC | 中國 | 2011 | 比特幣交易所，錢包提供商，礦池和支付處理。 | 2013.11.18 | A輪 | 5 | 5 |
| BTCjam | 美國 | 2013 | 比特幣P2P借貸平臺。 | 2015.10.29 | A輪 | 1.9 | 9.2 |
| Coinbase | 美國 | 2012 | 比特幣錢包和交易所，提供多種輔助服務，包括支付處理和借貸產品。 | 2015.1.20 | C輪 | 75 | 106.7 |
| CoinJar | 澳大利亞 | 2013 | 比特幣交易所和錢包提供商。 | 2015.2.23 | 種子輪 | 0.7 | 1.1 |
| Elliptic | 英國 | 2013 | 為金融機構提供監控服務，在比特幣區塊鏈上辨別惡意行為。 | 2016.3.20 | A輪 | 5 | 7 |
| GoCoin | 新加坡 | 2013 | 比特幣支付處理。 | 2014.3.26 | A輪 | 1.5 | 2.1 |
| Korbit | 韓國 | 2013 | 比特幣交易所和錢包提供商。 | 2014.8.25 | A輪 | 3 | 3.5 |
| Kraken | 美國 | 2011 | 加密貨幣交易技術。 | 2016.4.13 | B輪 | 未披露 | 6.5 |
| OKCoin | 中國 | 2013 | 比特幣交易所和P2P借貸平臺。 | 2014.3.16 | A輪 | 10 | 10 |
| Purse | 美國 | 2014 | 允許客戶使用比特幣進行商品買賣的市場。 | 2015.12.7 | 種子輪 | 1 | 1.3 |
| ShapeShift | 瑞士 | 2014 | 加密貨幣交易所。 | 2015.9.8 | 種子輪 | 1.6 | 2.4 |
| Simplex | 以色列 | 2014 | 提供比特幣交易和錢包服務。 | 2016.2.15 | A輪 | 7 | 8 |
| Snapcard | 美國 | 2013 | 比特幣錢包服務。 | 2015.12.24 | 種子輪 | 1.5 | 4.5 |
| Xapo | 香港 | 2012 | 比特幣錢包和支付提供商。 | 2014.7.8 | A輪 | 20 | 40 |
| Zebpay | 新加坡 | 2014 | 比特幣移動錢包。 | 2016.1.6 | A輪 | 1 | 1.1 |
文章摘選于高盛區塊鏈報告
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