正如一些人想說的那樣，穩定幣是加密貨幣的“ 圣杯 ”。穩定幣承諾提供法定貨幣的穩定性，同時保持加密貨幣的特性。隨著最近來自穩定幣發行公司的一系列新動作，讓我們不得不來好好看看穩定幣目前面臨的主要問題。
在我們研究穩定幣如何在加密生態系統中生存之前，我們必須首先了解穩定幣的三個核心類別：
法幣信托模式：法幣信托模式的穩定幣由法定貨幣抵押 - 與其各自的法定貨幣保持一對一的比率。傳統上，這些穩定幣試圖與美元保持掛鉤。
這類穩定幣要求托管商需要保證100%的準備金；但是由于缺乏監管，托管商和發行商會遭受質疑。 這也是為什么9月10日紐約金融服務部（NYDFS）同時批準了兩種基于以太坊發行的穩定幣Gemini Dollar和Paxos Standard ，受到了市場極大的關注。因為這是第一次受到 美國地方政府監管的穩定幣。
加密貨幣信托模式：加密支持的穩定幣由加密貨幣抵押。加密支持的穩定幣不是保持一對一的比率，而是試圖通過維持更高的抵押品與穩定幣比來將其價格與法定貨幣掛鉤。抵押品可以是單一的加密貨幣或一籃子不同的加密貨幣。
特點在于完全是在鏈上，透明可以審計，有足額的資產，并且在需求增加時用戶可以通過抵押的方式創造新的穩定幣平復溢價。
算法央行模式：算法支持的穩定幣沒有抵押物。這些穩定幣試圖通過類似于中央銀行的貨幣發行政策維持其穩定性。
這種模式有一個很大的問題——系統可以通過增發平復溢價，但是如果公眾對其失去信心，由于背后沒有資產支撐，很容易陷入惡性循環。
加密貨幣的波動性使它們難以用作貨幣被使用，貨幣需要具有穩定性。加密貨幣，因為它們處于起步階段，眾所周知非常難以對其準確估價。這種困難也導致大量投機性投資，最終導致極端的價格波動。對于接受加密貨幣和消費者付款的商家來說，極端價格波動是很難以讓人接受的。
法幣信托模式的穩定幣保持與法幣一對一的比率：法幣信托模式支持的穩定幣通過直接將其穩定價值與法定貨幣掛鉤來解決波動問題。在此系統下，第三方實體將法定貨幣保存在銀行賬戶中，并發行代表這些法定貨幣價值的穩定幣。因此，一個法幣信托模式下的穩定幣的持有者應該能夠將其兌換為一單位的法定貨幣。
加密支持的穩定幣過度抵押：因為支持加密支持的穩定幣的抵押品是天然波動性的，因此加密支持的穩定幣通常會“過度抵押”以試圖吸收這種波動性。這有助于保持硬幣的穩定性。例如，MakerDao認為對Dai穩定幣“安全”的當前比率是150ETH：100DAI。
算法央行支持的穩定幣制定貨幣政策：為了維持價格平價，算法支持的穩定幣試圖通過貨幣政策控制其貨幣供應量。他們通過擴大和收縮市場上可用的穩定幣供應來做到這一點。例如，如果穩定幣的價格過高，則穩定幣協議的算法將鑄造新幣并將其引入市場 - 增加供應直至價格平價。如果價格太低，該算法將通過以折扣價出售債券來買入市場上的穩定幣。這些債券使其持有人有權在未來日期獲得一個穩定幣的單位 - 激勵穩定幣持有者出售其穩定幣債券并減少總供應直至價格平價。
法幣信托模式支持的穩定幣
集中化：所有法定支持的穩定幣都需要中心化的實體來保持其一對一的比率。這意味著，一個由法定證券支持的穩定幣的持有人必須相信該中心化實體能夠保證抵押品法定存款的價值并且穩定幣可以贖回。如果集中實體未能妥善保管其存款，則持有人將面臨無法贖回其穩定幣的風險。
監管：由于法定支持的穩定幣由托管人有效管理并集中管理，因此存在金融審查風險。從理論上講，監管機構可以要求穩定幣的發行方禁止特定個人的交易。對于這類穩定幣的監管和風險與銀行管理的數字化美元沒有什么不同。像GUSD這樣的一些穩定幣具有編碼和審查交易的能力。
加密貨幣信托的穩定幣
無法避免的黑天鵝事件：因為背后信托的加密貨幣波動性非常大，加密支持的穩定幣將始終面臨黑天鵝事件的風險。如果相關資產大幅貶值，則穩定幣可立即變為無抵押。
資本利用率低：過度抵押使得加密支持的穩定幣資本效率低下，用戶將被鎖定更多的資金，這些自己原本可以使用在其他地方。例如，要創建100美元的穩定幣，可能需要鎖定150美元的價值。額外的50美元將不再有資產價值，而原本也許可以用于投資或消費商品和服務。
算法央行支持的穩定幣
實施十分復雜：本質上管理一個數字中央銀行是一項復雜的任務。算法央行支持的穩定幣背后的核心開發人員必須確定最佳貨幣供應量，以使其穩定的貨幣與美元保持平價。雖然擴大貨幣供應以滿足高需求看起來很容易——只要發行穩定幣就可以了——但其實控制貨幣供應合約要困難得多。算法支持的穩定幣試圖收縮貨幣供應的主要方式是出售貼現債券。出售債券的問題是缺乏對債券將來可贖回的擔保，因為其中大部分都是短期記錄的新項目。對于激勵持有人出售其穩定幣債券的持有人，他們必須相信，在債券贖回時，穩定幣平臺仍將存在。
穩定幣是加密數字貨幣世界中一個引人入勝的概念。社區中的許多人認為穩定幣同時做到去中心化和價值穩定基本是不可能的。然而，就像圣杯一樣，對于一個神秘的完美穩定幣探索降趨勢企業家和開發者不斷前行。
本文編譯自作者Steven Zheng,期待作者聯系我們。
