談及如今的ICO（首次幣發行），它像極了娛樂圈的當紅炸子雞，光鮮艷麗，奪人眼球。
據Coindesk新聞網數據顯示，2016年全球ICO投入2.56億美元，2017年已高達55億美元。僅僅在2018年的前兩個月，全球ICO完成額就已超過30億美元。
蜂擁而至的熱錢及代幣價值的上漲使得ICO發行人和早期買家賺得盆滿缽盈。一些國家的監管機構已經開始擔憂市場，試圖阻止不知情的投資者被掠奪資產。
針對此現象，《麻省理工科技評論雜志》與英格蘭銀行前數字貨幣研究主管、現麻省理工學院媒體實驗室數字研究員羅伯特·阿里（Robleh Ali）面對面進行了討論，試圖探索這股ICO熱潮背后究竟是什么，新入場的投資者需注意一些什么。
通過本文，帶你了解爆炸中的ICO未來方向到底在哪里！
作者 | Taylor Pearson
編譯 | 駐美記者 布克林
針對當下ICO熱潮，《麻省理工科技評論雜志》（GL）與英格蘭銀行前數字貨幣研究主管Robleh Ali （RA）面對面進行了討論。以下為談論的具體內容：
GL：你認為當前ICO熱潮之后主要存在哪些問題？
RA：當前ICO的主要問題在于它想同時駕馭兩輛馬車：“代幣”這個詞暗示其具有金錢的屬性，而短語“ICO”有目的性的讓人們與“IPO“產生聯想。
“這不是證券 – 只是金錢“，他們在想要乘坐比特幣這匹馬車的同時，也想搭另一概念的順風車：“你買入幣的企業未來市值會很大“，而第二個概念是股票承銷所固有的屬性。缺乏清晰的定義使市場對ICO的關注度變得極為緊張，這些擔憂是需要被解決的。
GL：你認為大量的投機性資本當道的原因是什么
RA：在需求端，網絡上流傳著某人在比特幣僅僅幾美分時投入上千美元現變為百萬富翁的故事。在供應端，如果你用一份白皮書、一個網站、一個比特幣地址，就能夠獲得人們主動發給你的數百萬美元，這是非常大的誘惑。
你可以在產品完成前兌換你的利潤，這對某些人而言將很有吸引力，問題是誰將被這種快錢吸引？
當然不是所有的ICO都是騙子。有些ICO試圖只賣給合格的投資者（在美國，有一定的收入或財富水平），或使用SAFT（該合同試圖站在美國證券法這邊，建立一些保障措施投資者），其它大多數ICO都是空氣。
在2017年，你看到了很多因參與ICO身價暴漲100倍的例子，正是這些不斷吸引人們入場。而真正能讀懂白皮書、辨別技術是否過硬的人是少之又少的。其他一些人，都在依賴另外一些人或市場上的信號來判斷是否進場，一旦價格上漲，很容易就被吸引了。
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GL：什么是真正的風險？
RA：如果你在投資前就明確知道“我可能會輸掉我所有的錢，這是我可以承受的失敗“， 那么它不是問題，問題是通常ICO不存在此類限制。
不僅如此，很多人推銷ICO時會采用“你將會得到100倍的回報“此類的誘餌。那些賠不起錢的人正不斷投入資金買入空氣幣。在絕望的情況下，人們會認為，“這是可以讓我脫離困境的東西，“ 那些販賣空氣幣的人很好地利用了人們絕望和貪婪的情緒。
這對那些想通過ICO籌集資金來真正做事的人來說是一大困擾。空氣幣正在污染整個生態系統。如果大眾認為數字資產只是一個騙局，這將嚴重影響該新興行業的發展。
GL：ICO是否可以解決一些之前未能解決的問題？
RA：目前有一種觀點是：利用ICO發行小公司的股票或債券應該會容易得多。歷史上有區域型股票在全國各地進行交換這個概念。除了放一些資金在標準普爾500指數中，你也可以放一些在本地企業的基金。
如果代幣是股權，并且有助于振興當地企業，可能是一件好事。但這不僅僅是一個技術問題——它還包括如何改變對合格投資者的定義和監管。代幣可以代表股權，股權可以更容易銷售，并且這種做法有望發揮重大作用——但這與目前的ICO是非常不同的。
GL：目前看來，僅有少數富人投資者可以通過ICO獲利，你認為這一現狀怎樣才會改變？
RA：本地的美容院、物業、餐廳、工廠等這些獨立小企業需要能夠和ICO結合，他們的客戶，即該地區居住的人們應該能購買這些小企業的股權。
你接受當地漢堡炸雞店可能不會成為麥當勞的事實，但你仍然可以去投資它。現在每個人都在尋找下一個谷歌，ICO對大眾真正有益的地方是支持本地經濟穩步增長，而不是期望10倍、100倍的快速收益。
GL：理論上，是否存在一個精通科技的理發店已經進行ICO的可能性？
RA：在目前條件下，可能不是很現實。如果我們的相關法律條款已經健全，如果該理發店只將ICO出售給合格的投資者，如果這些投資者們對該ICO不抱有上漲100倍的幻想，我想這會行得通。
短語“ICO“是一個糟糕的定義。ICO作為Initial Coin Offering的縮寫，coin這個詞是有問題的，因為它代表著金錢。試圖駕馭兩個不同的概念，購買它的人容易產生“我希望它上漲100倍“的幻想。這個詞或許需要被更換。
GL：你覺得它應該叫什么？
RA：當我考慮如何在未來應用這項技術時，我認為Shares（共享股權）是一個很好的單詞。 IPO一詞對我來說已足夠好了，但IPO現在僅適用于非常大的公司，問題是如何使IPO的準入門檻進一步下放。
使用區塊鏈的概念和代幣記錄持股將有可能使股份發行步驟變簡易和靈活。但是你需要考慮針對法規做出怎樣的變革才能容納它，就像過去我們擁有本地股票交易市場一樣。我想這應該是我們努力的方向。
GL：如果人們正在關注ICO，如何分辨哪些ICO在試圖做正確的事情呢？
RA：如果他們正在使用SAFT，那可能是一個好兆頭。他們只能賣給合格的投資者。所以，如果你是普通投資者而非合格的投資者，是非常危險的。
文末附上Coinbase內部數字資產評估框架，僅供參考。
Coinbase是美國數字資產交易平臺的領軍代表。2018年7月其宣布對zcash, 0x, stellar, cardano 和 basic attention token五種數字資產十分感興趣，公告一出便引發”Coinbase效應”，五種代幣價格在其他已經上線的交易所價格均有較明顯的上漲（10%到30%不等）。
同一月份，美國證券交易委員會（SEC）和金融業監管局（FINFRA）批準Coinbase收購三家公司，為其開展數字資產兌換和錢包服務鋪平道路，以便在未來的政策監管下上線證券型數字資產。
1.0 使命和價值觀 | 我們的使命是成為最值得信賴和易于使用的數字貨幣交易平臺；
資產是否符合我們的使命和價值觀；
開放式金融系統不受任何一個國家或公司的控制（就像互聯網用于分發信息一樣）。我們認為這是實現世界更多經濟自由，創新，效率和機會均等的最高杠桿方式。為此我們有一個十年計劃。
我們的價值觀：明確清晰的溝通、積極的態度、持續的學習、有效快速的執行。 |
1.1 開放式金融體系 | 開放式金融體系被定義為可供所有人使用，而不受單個實體控制 |
2.0 技術 | 資產和網絡評估 |
2.1 安全和代碼 | 工程和產品質量評估 |
2.2 團隊 | 評估短期運營期望和決策 |
2.3 治理 | 評估長期運營期望和決策 |
2.4 可擴展性 | 評估網絡擴展的潛在障礙以及增長和處理用戶采用的能力 |
3.0 法律和合規 | 法律，法規和合規最佳實踐的應用 |
3.1 監管 | Coinbase可以合法地上線此資產 |
3.2 完整性和聲譽風險 | 如上線此資產是否會與Coinbase政策起沖突？ |
4.0 市場供應 | 哪些指標對于限制價格操縱的風險很重要？ |
4.1 流動性標準 | 這種資產的流動性如何？ |
4.2 全球分布情況 | 這種資產在哪里可以交易？ |
5.0 市場需求 | 哪些指標對監控采用或網絡效應很重要？ |
5.1 需求 | 是什么推動了這種資產的需求，是否會導致更強的網絡效應？ |
5.2 網絡標準 | 對日益增長的網絡效應的初步評估 |
6.0 加密經濟學 | 評估生態系統參與者如何被激勵行為 |
6.1 經濟激勵 | 旨在激勵所有各方以網絡最佳利益行事的經濟結構 |
6.2 令牌銷售結構 | 如果令牌沒有銷售，則此部分不適用 |
