前言：2010年9月到2017年9月，比特幣的平均月回報率為25%，但也極具波動性，如果在做一個最優的投資組合，是否要投資比特幣？如果投資，應該占據多大比例？如果不是，又是為什么？本文作者Nick Maggiulli，來源于ofdollarsanddata.com，由藍狐筆記社群“Joey”翻譯。
加密貨幣的時代已經來臨，比特幣正在引領這股潮流。如果你還不知道比特幣，請告訴我過去的6個月你身在何處，或者干脆告訴我你在哪里冬眠。我朋友，我朋友的朋友還有所有的FinTwit圈（金融Twitter）的都已經進了加密貨幣的坑了。
因此，我決定在我最初的比特幣帖子（originalBitcoin post）的基礎上進行一些挖掘。
但是，我不解釋什么是比特幣或區塊鏈，因為Patrick O’ Shaughnessy的哈希算力播客（Patrick O’ Shaughnessy’s Hash Power podcast）已經做得很棒了，我想討論的是比特幣的投資表現以及它在你的投資組合中所扮演的角色。首先，思考一下如何回答以下問題:
比特幣是最佳投資組合中的一種嗎？
是？不是？如果是，該占比多少？如果不是，為什么？這并不容易回答，因為你有可能沒計算過。好吧，很慶幸，我算過。在我給出結論之前，讓我們思考一下在以下實例中最佳投資組合是什么：
讓我們穿越回2010年9月，比特幣剛剛出現，在接下來的7年你都可以投資它。什么樣的投資組合可以讓你在接下來的七年得到最低風險的高回報。
很明顯，沒有人能提前知道什么是最優投資組合，但是，由于有歷史數據，我們就做一回事后諸葛亮。好，讓我們來看看過去7年的資產回報率。要做到這一點，請思考以下不同類型資產的單月賬面回報率：
你會注意到，在以上列表中比特幣是目前為止最不穩定的資產類型。更讓人驚訝的是，出于圖標外觀的考慮，我不得不略去了對月回報率超過了50%比特幣的13次觀察報告。你沒看錯，月回報率超過50%，這是前所未聞的。
事實上，從2010年9月到2017年9月，比特幣的平均月回報率為25%（在上表列出的所有資產中最高）。我知道這是由異常值造成的，但它的月中值回報率在這段時間內仍然是7%。
當你把它與同一時間段的1.4%的月中值回報率的標準普爾500指數（S&P 500）進行比較時，是很瘋狂的。我知道，這兩種回報不一定具有可比性，原因有很多，但差距是驚人的。
但問題依然存在：比特幣的波動性和高平均回報率，是否為最佳投資組合提供了價值？答案是肯定的。比特幣確實為投資組合增加了價值，但只是在持有較小比例的情況下有效。
換句話說，小小的比特幣走過了漫長旅途。具體而言，我發現2010年9月至2017年9月的最佳投資組合包括：
54% 美國股票（代碼=SPY）
44% 美國長期債券（代碼=VBLTX）
2% 比特幣
如果我們要繪制有效邊界（Y軸代表月回報率，X軸上代表風險），我們會發現比特幣遠非最優投資組合，并且與其他所有資產不同：
當我第一次看到這個的時候，我以為我犯了一個程序上的錯誤，實際上并沒有。正如我之前提到的，比特幣的平均月回報率為25%。即使我們看2015年及以后的數據，比特幣的月平均回報率為10%（或者8%的月中值回報率），而與之相比較，標準普爾500指數（S&P 500）的月回報率僅為1%。
此外，我還在上面的圖表中加入了“只持有黃金”（Gold only）的投資組合用來說明與黃金相比，比特幣的表現有多么不同。比特幣并不是新型的“黃金”，它完全是另一種事物。
這張圖表引出了一個更大的問題：為什么優化程序建議在最佳投資組合中持有如此少量的比特幣？在我看來，比特幣的波動對其在投資組合中的可持有性產生了巨大的負面影響。由于比特幣有較高的回報率，但又不想增大風險，因此，在優化的資產配置里會加進一點比特幣。
請記住，自2010年9月以來，比特幣的增長速度超過了6000倍，相比之下，標準普爾500指數（S&P 500）增速略高于2倍。在這段時間里，誰有能力購買和持有比特幣，這對我來說是個謎。
關于“最優”投資組合的一些注意事項
在結束之前，我想要提醒大家一些關于我的最佳投資組合分析的注意事項。
比特幣未來7年的展望
如果我告訴你我知道比特幣（或者其他加密貨幣）的走向，我將愚蠢至極。也許這是一個巨大的泡沫，我正在分析一些像郁金香一樣無用的東西，或者在未來由于它顛覆了整個行業而不被許可交易。
不管怎樣，我現在有了一些證據，證明比特幣可能對投資者是有價值的，盡管只是較小的占比。記住，這不是我建議你去購買比特幣或任何其他加密貨幣。在你進入任何領域之前，要做大量的研究和思考。
最后，7年后我們還會談論加密貨幣嗎？我不知道，但我很激動可以看到它是如何發展的。感謝您的閱讀!
