5月14日，圣路易斯美聯儲銀行主席 James Bullard 參加了 Coindesk 在紐約舉辦的共識大會 (Consensus 2018)。
說 James Bullard 是本屆大會的最重量級嘉賓一點都不為過。美聯儲銀行是美國聯邦儲備系統（FED）核心的組成部分，全美有13個，而圣路易斯聯邦銀行是其中之一。同時，James Bullard 也是美國公開市場委員會的委員之一，公開市場委員會是美聯儲體系中最重要的部門，決議和執行公開市場操作，比如2008年的量化寬松政策。
美聯儲的貨幣政策制定者來到區塊鏈的共識大會上演講者多少有點意外和驚喜。Bullard 主席演講的主題是 《Non-Uniform Currencies and Exchange Rate Chaos （非統一貨幣和匯率的混亂）》。
其核心內容：加密貨幣是一種私有貨幣 (Private currencies)，可以與法幣共存，這并不稀奇。加密貨幣正在推動一種非統一貨幣局面，這種非統一的貨幣局面在歷史上并不受歡迎并且最終被取代。混亂的匯率會導致人們無法使用加密貨幣。如何促進基于市場的交易是一個很重要的社會問題，而加密貨幣或許正在事與愿違地推動一個錯誤的方向。
以下是詳細內容：
James Bullard 首先介紹自己支持科技創新帶來經濟增長，并且認為區塊鏈技術很有前景。在今天的演講中會具體談論貨幣理論與政策。James 是政策制定者，同時也是經濟學家，在“私有貨幣”領域很有研究。
全球貨幣競爭
在 James Bullard 看來，貨幣本身不具備內在價值，貨幣之所以有價值是因為人們在交易時所愿意接受貨幣并達成均衡。而當大家處于都不愿意持有貨幣的均衡條件下，貨幣的價值會趨于零。
貨幣競爭并不新奇，電子貨幣也不是什么新的東西。大多數貨幣為政府發行，并且以貨幣政策作為背書。當然，也有一些小范圍的“微觀貨幣”，比如二戰期間的戰俘中，香煙成了貨幣。
接下里，James Bullard 展示了一張圖表 - 2018年委內瑞納的貨幣玻利瓦爾與美元的匯率走勢。
由圖可見，玻利瓦爾由年初的10,000 VEF:1 USD 一路狂跌到 70,000 VEF: 1 USD，跌幅超過85%。美國的貨幣政策相對穩定，而委內瑞納的不穩定貨幣政策導致了其貨幣相當于美元的貶值。
那么，加密貨幣是否可以使我們避免類似委內瑞納一樣的貨幣政策呢？
私有貨幣進入貨幣競爭
歷史顯示，穩定的主權國家可以同時存在法幣和私有發行貨幣作為交易媒介。這種均衡條件下，一種貨幣對另一種貨幣并沒有擠出效應，都使得自愿的交易發生。這是為什么呢？原因很簡單：私有貨幣促成了那些原本無法發生的交易。
交易越多越好嗎？從抽象的理論上來說，更多的交易達成總是一件好事情。但是在現實中，一些新的交易可能是非法或者灰色的，比如毒品交易或者避開資本管制。
私有貨幣的多種形式
經濟學家，如弗里德曼早就預言，如果允許私人發行貨幣，市場上將會出現很多私有貨幣。理論上，任何人作為整體均衡的一部分，都可以發行私有貨幣。對照今天的市場，我們看到已經有超過1800個加密貨幣發行。
歷史上來看，私有貨幣百花齊放的結果并不是很盡如人意。19世紀30年代，90%的美國貨幣都是私有發行的銀行券。然而當時的人們并不喜歡這種體系，貨幣在不同的時間和地點價格不同，很多情況下都不得不折價清算。人們呼吁“統一的貨幣”，而這在內戰期間得以實行。
而在今天的加密貨幣領域，類似的事情正在發生。很多私有貨幣每分鐘都在以不同的價格交易。而之所以這沒有造成問題是因為其體量相對于整個經濟體而言并不是很大。加密貨幣可以看做是推動非統一貨幣的體系，然而消費者和企業對多種貨幣在當地市場同時波動交易的情況并不買賬。
貨幣需要保持可靠和穩定價值。這也是為什么政府背書的貨幣從歷史上來看十分重要，同時穩定的貨幣政策為貨幣的穩定提供了保障。而在委內瑞拉，政府沒有能夠提供穩定的貨幣政策。
不確定的貨幣政策問題仍然存在
商品本位的貨幣或者加密貨幣無法解決穩定貨幣價值的問題。即使在金本位的時候，也需要政府規定貨幣與黃金的兌換比例，并且不時進行調整。而對于加密貨幣而言，貨幣政策寫在了代碼里，比如貨幣發行的總量。但是這個系統并不是無法更改的。人們可以硬分叉加密貨幣，這種分叉還可以多次出現。
最核心的問題還是：對未來貨幣發行的承諾是否可靠。
貨幣理論的重要一點是未來的發行政策可靠性是貨幣價值的關鍵因素，可參考經濟學諾獎得主托馬斯·塞爾金的著名文章 - “The Ends of Four Big Inflations （四大通脹的結束）”。塞爾金研究了一戰后四個國家的超級通脹，并發現這些通脹的結束都得益于可靠的貨幣政策承諾。
（奧地利超級通脹的結束）
匯率的混亂
統一的貨幣體系可以解決匯率波動的問題，比如巴拿馬的美元化，接受美國貨幣政策并錨定美元的國家。
對于一個國家而言，人們希望有統一的貨幣。而在全球來看，我們并沒有一個統一的貨幣，而是競爭的貨幣體系。加密貨幣目前可能將美國的統一貨幣向國際非統一貨幣體系推動。
國際貨幣體系是一個爭議化的問題。不同貨幣之間的浮動吸引了投機性交易和帶動了真實資本的流動，這可以被看做是對真實商業的干擾。價格系統需要提供準確的信息，讓人們判斷和分配全球的商品和服務。如果價格浮動太多且由非實際商業活動產生，會造成不必要的混亂。
最后，James Bullard 展示了一張很有意思的圖：
圖表中顯示的是近三十年來日元對美元的匯率變化，我們看到這種波動性遠遠超過了基本經濟指標，如美國GDP的增長（黃色線條）。
值得注意的是，美國和日本在這段時間都保持相對穩定的貨幣政策，但是即使如此，匯率仍然發生了如此大的波動。
針對這張圖，James Bullard 總結了不同學派的經濟學家會有不同的觀點：
現在看來，弗里德曼和蒙代爾是正確的。（注：蒙代爾是歐元之父。James 同時提到在參考哈耶克的觀點時需要意識到當哈耶克寫作《貨幣的非國家化》一書時所處的背景，當時全球的貨幣體系剛剛脫離布雷頓森林體系，匯率混亂，出現普遍混亂，政府沒有能夠提供可信、穩定的貨幣政策，而如今除了如津巴布韋、委內瑞納等小部分經濟體，主要國家都有著穩定的貨幣政策。）
James Bullard 總結到，加密貨幣正在推動一種非統一貨幣局面，這種非統一的貨幣局面在歷史上并不受歡迎并且最終被取代。如何促進基于市場的交易是一個很重要的社會問題，而加密貨幣或許推動的是一個錯誤的方向。
問答環節
James Bullard 隨后接受了Q&A采訪。在此選取了幾個具有代表性的問答：
主持人：美聯儲會發行自己的加密貨幣嗎？
James： 從美聯儲的角度來看，我們沒有看到發行加密貨幣的優勢。目前貨幣已經電子化了。
主持人：區塊鏈技術是否會徹底顛覆中央銀行系統？
James：貨幣的基本問題不會因為技術而改變。
主持人：美聯儲如何看待比特幣等加密貨幣？
James: 加密貨幣作為非統一貨幣體系會對美國經濟造成重要的影響，如果其體量變得更大的話。非統一貨幣體系的問題是當你走進一個商店的時候，你需要從多種貨幣中選擇進行支付，而這是人們不樂意做的，人們想要的是統一的貨幣，一美元就是一美元。從經濟學的角度來看，我們不希望將價值和賬面價格所混淆，為了達成交易，我們希望市場的參與者可以清楚的判斷商品的價值和自身愿意支付的賬面價格。
加密經濟研究院解讀：
James Bullard 是美聯儲政策的制定者和貨幣理論的專家，所以他的觀點大多是從貨幣的角度出發。可以看出，James 并不認為區塊鏈技術和加密貨幣會對已有的經濟體和貨幣體系造成太大的影響，考慮到其目前有限的市值。而如果加密貨幣能夠發展到影響經濟體的程度，其影響將會推動美國朝非統一貨幣體系發展。James 認為非統一貨幣體系實際上會造成實體經濟的純損和混亂。加密貨幣不可否認促進了交易的發生，其中有非法的、灰色的交易，但在有些方面也降低了交易的成本，如跨國轉賬，這是值得肯定的。
