9月27日，主題為“中國基礎設施REITs的生態建設”的中國REITs論壇2020年會在上海召開。
上海證券交易所總經理蔡建春在主旨演講中指出，當前中國正處于建設現代化基礎設施體系和金融供給側結構性改革的交匯期。“金融活，經濟活；金融穩，經濟穩”，基礎設施領域公募REITs試點既是完善資本市場基礎制度建設的內在需求，也是資本市場助力供給側結構性改革和經濟高質量發展的重要抓手。
“推動公募REITs試點是資本市場助力構建新發展格局的‘重要拼圖’，具有重大時代意義；同時，REITs也將為夯實上海國際金融中心基礎，增強國際金融中心功能發揮重要助推作用。”蔡建春強調，定價是金融的核心命題之一。以基礎設施等不動產為代表的大類資產是資本配置最重要的領域，推動REITs市場發展，將進一步助力上海作為國際金融中心對全國、亞太地區甚至國際市場中的另類資產核心定價作用。
蔡建春表示，優質資產是REITs良性發展的關鍵，優秀運營能力是REITs穩健發展的保障。當前最重要的任務，就是把控好試點項目質量，加快推動一批優質試點項目落地，充分尊重與激勵產業方持久參與意愿，盡快形成市場規模、市場合力，打造良好示范效應。
《中國經營報》記者注意到，目前上交所儲備項目覆蓋眾多省市區域，涵蓋傳統領域、新基建在內的主要基礎設施類型。越來越多的市場主體在搶抓機遇，爭取打通資產上市渠道。同時，試點項目進度加速，執行效率大幅提升。社保基金、保險資金、養老金與境外投資者對于投資REITs的積極性也在逐步提升。
REITs將帶來新的管理理念和投融資路徑
蔡建春指出，REITs借助資本市場，將流動性較低的基礎設施資產轉化為上市交易的金融產品，將重資產運營轉換成輕資產模式，有助于打破債務約束下的新經濟發展束縛，增強資本市場服務實體經濟的質效，是深化金融供給側結構性改革的一項重要舉措。
改革開放40多年來，通過長期的基礎設施投資建設，中國已擁有很多優質的存量基礎設施，這些優質資產主要集中在交通、能源、環保、市政等領域。據不完全統計，1995至2019年間，我國基礎設施投資近150萬億元。
蔡建春認為，進一步推動經濟高質量發展，需要持續加強基礎設施建設，盤活存量也將成為資本市場長期目標之一。
目前，基礎設施建設主體普遍存在建設資金不足的現實困難。一方面，大量優質資產形成資金沉淀，投融資循環受阻；另一方面，債務約束下，新建項目投資面臨較大資本金缺口。
蔡建春表示，未來REITs將帶來新的管理理念。隨著“企業信用”向“資產信用”的過渡，將推動政府與企業從傳統的負債端管理，延伸到資產端管理，通過盤活政府和企業“資產負債表”左側“資產”方式，帶來更高流動性的同時，REITs對于促進資本形成、市場化配置資源、降低負債、緩釋風險等方面也可以發揮重大作用。
而隨著新基建等重要領域不斷推進，持續釋放的基礎設施潛能，也將反過來為REITs發展創造更為廣闊的空間。
蔡建春同時指出，未來REITs也將帶來新的投融資路徑，成為暢通投融資循環、催生新發展動能的重要手段，可以成為當前擴大內需、構建“雙循環”新發展格局的重要抓手。
作為股票、債券、現金之外新的大類資產配置類別，為投資者提供有較好收益風險比、具有組合分散化價值、流動性良好的長期投資工具，充分體現金融的普惠性，為居民提升財產性收入提供高質量的投資渠道。
REITs將助推上海國際金融中心功能發揮
“定價是金融的核心命題之一。以基礎設施等不動產為代表的大類資產是資本配置最重要的領域，推動REITs市場發展，將進一步助力上海作為國際金融中心對全國、亞太地區乃至國際市場中的另類資產核心定價作用。”蔡建春指出，REITs連接資本市場、信貸市場、貨幣市場、利率市場以及包括基礎設施在內的各大類資產領域，為大類資產板塊之間提供價格相互“錨定”的金融基礎。
蔡建春強調，借助REITs市場，將強化上海作為國際金融中心對海外資本，尤其是長期資本的引進作用，為人民幣國際化提供更豐富的路徑。
研究境外案例，REITs不僅面向國內投資者，對國際市場投資也具有重大意義，當下尤其是離岸人民幣市場，對中等收益、中等風險型投資產品需求巨大，上海REITs市場建設將為境外人民幣持有者提供更為穩健的投資工具，促進人民幣跨境投資功能的發揮，強化上海作為中國與境外金融市場連接的樞紐地位。
蔡建春進一步指出，發展REITs市場，也將有助于上海培育、引進更為先進的不動產管理企業與人才，提供資產、資金、智力與管理能力的匹配，完善國際金融中心配套資源整合。
同時，隨著新技術的發展，推進5G、人工智能、數據中心等新型基礎設施建設的投資需求越來越迫切。在REITs市場的助推下，上海將進一步帶動輻射周邊以及全國的基礎設施投融資建設，也將成為中國基建行業拓展國際市場的前沿陣地。
上交所已累積豐富經驗試點項目進度加速
“下一步，上交所將繼續立足市場規律，深化制度建設，會同各方加快推進基礎設施領域公募REITs試點平穩落地。”蔡建春表示，在前期，上交所已在研究探索REITs產品的過程中積累了豐富的實踐經驗，為公募REITs試點打下了堅實的基礎。
相關數據顯示，目前上交所基金市場規模占比超過交易所市場的70%，品種覆蓋股票、債券、黃金、貨幣等多種資產類別，連接場內、場外，跨越境內、境外。上交所ABS資產類型覆蓋應收賬款、融資租賃、消費金融、基礎設施等全部大類基礎資產，發行規模超過3萬億元，市場規模約占交易所市場的70%。同時上交所也構建了類型豐富、運行穩健的私募REITs市場。
與此同時，蔡建春表示，對于公募REITs，市場各方正在逐步形成共識、凝聚合力。
首先，各界對產品認識逐步轉變。部分市場主體對REITs的認識從最初的等同于銀行貸款和債券的融資方式，逐步向資產上市、權益資本、盤活存量、創新投融資機制等方面的認識轉變。越來越多的市場主體正在積極主動地篩選符合條件的項目參與試點，搶抓機遇，爭取打通資產上市渠道。
其次，經歷市場探索，大類資產已初步聚焦。目前上交所儲備項目覆蓋眾多省市區域，涵蓋傳統領域、新基建在內的主要基礎設施類型，主要涉及公共事業基礎設施、交通能源、產業園區、倉儲物流和數據中心五大類，特高壓、智慧能源、智慧城市、信息網絡等新基建也在持續推進。總體來看，公共事業基礎設施、交通能源、產業園區類項目以國有企業為主，倉儲物流、數據中心類項目以民營經濟為主，各類資產現金流穩定、質量較好。
最后，試點項目進度加速，執行效率大幅提升。初期依托各地的試點項目逐步轉為“產業集群發力”與“政府協同推進”。重點建設領域、重點產業集群以及地方發改委、國資委、稅務部門、主管部門等積極加入REITs項目溝通協調中。同時社保基金、保險資金、養老金與境外投資者對于投資REITs的積極性也在逐步提升。
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