Libra誕生是科技巨頭進軍金融行業的里程碑

Facebook選擇了加密貨幣行業中常用的穩定幣作為Libra的技術框架。

圖表: Libra是一種法定資產抵押型穩定幣

資料來源：Libra，IMF，鏈得得，中金公司研究部

穩定幣在保留了加密貨幣清結算流程簡單、匿名性強等優點的同時，避免了比特幣存在的價格相對法幣波動過大的問題，正逐漸成為加密資產行業主要的價值尺度。穩定幣技術與Facebook強大的數據分析能力、全球超過27億的龐大用戶基礎相結合，使Libra可能挑戰各國的貨幣主權。

圖表: 比特幣和USDT穩定幣價格變化

資料來源：CoinMarketCap，中金公司研究部

圖表: 主要貨幣形式的比較

資料來源：IMF，中金公司研究部；注：對于每項指標，從內到外代表吸引力低、中、高

具體來講，我們認為Libra可能改變：1）目前被SWIFT所壟斷的跨境匯款市場，2）Visa、MasterCard主導的各國移動支付市場，以及成為3）部分匯率波動較大國家新的儲值手段，和4）數字資產交易中新的價值尺度。

主要國家政府和G7、G20等主要國際組織都對Libra持謹慎態度。目前，Libra被指出的問題具體包括：

1）Libra的性能無法達到目前各國支付系統的性能要求；

圖表: Libra和其他主要支付手段比較

資料來源：Libra白皮書，USDT白皮書，中金公司研究部

2）Libra匿名性較強，可能無法滿足各國對反洗錢（AML）/了解你的客戶（KYC）的要求，容易被犯罪分子利用；

3）Libra計劃采用與一籃子法定貨幣掛鉤的抵押模式，該模式可能對各國貨幣政策和金融系統穩定造成一定沖擊。

圖表: Libra抵押貨幣籃子權重分布

資料來源：Facebook，中金公司研究部

注：2019/9計劃方案

圖表: Libra與美元對比

資料來源：Libra白皮書，中金公司研究部

Libra相關的新聞動態每天都在變化：

截至2019/10/11，Visa、MasterCard等6家企業相繼宣布退出Libra協會，但仍有Spotify、Uber、Coinbase等21家企業正式加盟Libra協會。

2019/10/21，據路透社報道[1]，Libra項目負責人David  Marcus表示，愿意放棄原先基于一籃子貨幣的抵押模式，采用和美元、歐元、英鎊等一系列法幣單獨掛鉤方式，并承諾在滿足美國政府所有監管要求前不在任何國家開始商用。

我們認為，雖然目前很難判斷Libra商業運營的最終形式，但即使只在部分國家商用，其規模也會遠超目前加密貨幣市場，可能對我們的日常生活造成影響。

圖表: Libra的SWOT分析

資料來源：BIS，Libra，中金公司研究部

我們注意到，在Facebook 6月18日發布Libra白皮書之后4天，G20下屬的反洗錢金融行動特別工作組（Financial Action Task Force on Money  Laundering，FATF）即發布了全球第一個加密貨幣監管標準，為其旗下的37個成員國提供了監管政策的參考。我們相信Libra的問世，正在倒逼各國金融監管當局制定加密資產相關法律法規。

監管風險；區塊鏈落地不及預期。