從真實數據看2018年區塊鏈市場形勢！

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為什么2018年年初不明不白就暴跌了？

94事件ICO被打擊后，比特幣跌到谷底，出乎意料的是，僅用了3個月的時間就直接沖擊到達了兩萬美金，而正當大家在“三點鐘區塊鏈群”聊得火熱，都無限看好區塊鏈時，比特幣又腰斬再腰斬到了六千多美金——都是些萬萬想不到啊！

• 整個數字貨幣市場在17年經歷了爆炸式增長，而在最后兩個月，增量占據了全年增量的80%，這就像是你開車爬坡一樣，前面的坡都是有規律向上的，突然之間坡就被劇烈拔高了。

? ?(2016 年12月底—2017年12月底的區塊鏈資產漲跌走勢圖)

• 數字貨幣沒有實體資產的支撐，它類似精神資產，是由共識驅動的。
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  大眾情緒主要容易被外界事件所影響，有利好時：比如電商平臺、線下零售店支持數字貨幣、主流金融機構如芝加哥交易所開通數字貨幣期貨，被這些消息一沖擊，大家就容易都看好，價格也就上去了。
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  如果出現各種黑天鵝事件，比如交易所被盜、美國國稅局IRS稅務加碼、各國政府輪流發聲監管等，都會讓大眾信心受挫，導致幣價下跌——要知道，大多數人都是看新聞來投資（來炒幣）的。
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  共識驅動的資產價格通常不會穩定，市場會隨著大眾的市場情緒而過上車，這一點可以用比特幣搜索指數來參考。

  
  

(Google “Bitcoin” 搜索指數圖)?

(比特幣價格最近一年走勢圖（2017年4月初——2018年3月底）)

?比特幣指數搜索與比特幣價格曲線無論放大還是縮小，其走勢都基本同步。

但，這并不意味著兩者之間有誰決定誰的關系，有可能是因為很多人來關注比特幣，所以比特幣漲了，也有可能是因為其他事件讓比特幣價格劇烈波動，吸引了更多人的關注——它們之間更可能是一種相互作用的關系。目前比特幣價格萎靡，比特幣的搜索指數也降到了近半年的最低點。?

?- 除了社交媒體，比特幣價格也和鏈上交易額呈正相關。

(比特幣鏈上交易額曲線圖)

大眾交易熱度高的時候，比特幣價格也高，熊市大家交易意愿低，比特幣價格也低。

一個現象：牛市的時候，數字貨幣的場外交易價格通過有溢價，可能會高于10%；而熊市的時候，場外交易價格通常機會沒有溢價，甚至是負溢價。

• 納斯達克的的日均波動率為0.89%，而比特幣的日均波動率為4.8%。數字貨幣目前是一種高波動率的資產，其中比特幣還算是最“穩”的（不穩的短期可以短期跌/漲很多倍），而比特幣50%的回調也并不罕見（6年出現過6次）。

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(比特幣歷史跌幅圖)

圖中可以看到，比特幣歷史上出現過兩次>80%的回調，2018年初的回調，也并非新鮮事。 ?

• 即便2018年初，區塊鏈泡沫破滅，但從泡沫的規模來看，可能不是最后的那個泡沫。

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2018年4月1號時數字貨幣總市值約為$263billion（十億）, 與DOTCOM（指互聯網泡沫）泡沫時的$7trillion（萬億）還相差26倍。

（幣種市值排名圖）

甚至，比特幣的市值還比不過我國的大茅臺——非小號網站4月1號把茅臺市值給添加上去了（估計用作對比吧）。

小結：

• 數字貨幣是高波動性資產。

• 數字貨幣的價格受消息面影響很大、受各國監管影響很大。

• 數字貨幣與股票財務報表不同，對價格的預測可以從鏈上交易量、交易所交易量、社交媒體的關注度、討論熱度等數據做多因子歸因分析。

  
  

如何看ICO？

• ICO本質是早期互聯網項目預售軟件使用權的行為，參與者通過虛擬貨幣對項目方開發者進行支持，同時獲得該產品使用權的流通溢價機會。

• 區塊鏈領域，去年底ICO融資額超過40億美金，超過傳統VC融資。

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（2015年—2017年的ICO和傳統投資對比圖）

2015年-2017年發起的ICO項目規模相當于VC的兩倍。 ?

• 由于財富效應的展現，大量的散戶跟隨進場。

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（史上獲利最高的ICO Top12圖）

• 因為害怕錯過（FOMO），導致市場瘋狂。

（幾個高熱度項目眾籌時間圖）?

Brave的ICO，30秒籌集35Million, 讓人印象深刻。2017年5月到9月之間，各種高熱度ICO均需要爭分奪秒地搶投, 眾籌時間不斷被刷新記錄。
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?- Token不同于公司股票，沒有現金流，估值缺少DCF（現金流折現法）、P/E等估值方法。由于缺乏理性的估值辦法，上市后波動極大。

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上圖為部分區塊鏈項目上線交易所后的價格差，部分項目上線后就有上十倍漲幅，而部分項目卻直接跌破發行價，在ICO初期，沒有什么好的估值辦法，導致各個項目上線交易所后出現巨大的價格反差。
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?- ICO火爆，2017年的最大贏家卻是以太坊。?

（以太坊價格走勢圖（2017年1月—12月））

盡管2017年出現了大量上線幾十上百倍的ICO，但以太坊本身的一年一千倍的漲幅笑傲群雄。

• 2017年收益最大的仍是公鏈、以及區塊鏈基礎設施相關項目。

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（各種區塊鏈類別下的漲幅收益圖)

如圖、2017年最大漲幅的項目類別排行為：以太坊、區塊鏈基礎設施相關項目、金融類、社交/內容/廣告類、交易所、資產交易類、預測市場、身份認證….后面如：賭博類、數據存儲類、數字貨幣基金、健康、游戲、VR等領域基本都沒什么收益。

中國與世界區塊鏈市場

• 94之后，中國在世界的比特幣交易中不再起決定性作用。

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(各種法幣交易占比圖)

過去30天，全球數字貨幣交易所中，法幣交易額的比例依舊是日元第一，RMB已然退出市場。

而原有的中國各大交易所紛紛轉移到海外，加上部分交易所對中國IP的限制，中國占世界的數字貨幣市場份額已經無從查起。

• 盡管據說中國擁有比特幣80%的算力，但74%的比特幣節點在歐美。

(比特幣算力的節點分布圖)

由于2018年初中國政府對于數字貨幣的微妙監管，大量國內礦工向周邊國家以及加拿大遷徙。

• 美國是最大的ICO市場

?美國、俄羅斯、新加坡、中國、香港、以色列在發起ICO上最積極。?

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如圖，美國在ICO發起與參與上熱度最高。（除中國被禁止ICO外）

• 大規模的ICO多數在歐美發生。

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注：大規模項目如Tezos、Filecoin、Polkdots仍在開發當中。 

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• 美國仍是區塊鏈項目的技術研發中心。

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舊金山及硅谷地區仍是技術集中地。

由于區塊鏈還在早期階段，中國目前還不是區塊鏈世界的核心，但不得不提的是，中國數字貨幣在市場份額上影響巨大，數字貨幣市值排行的前20名當中，不乏中國區塊鏈項目的影子，如Neo、Tron、Qtum、BNB、VEN，對了，還有Bitcoin Cash 如果也算的話。

區塊鏈的研發以英文世界為主，歐美在人才、技術方面有先發優勢，但中國有可能借助巨大的市場和人才技術以及投資熱情后來居上。

關于監管

未來數字貨幣的發展，仍然會收到各國監管很大的影響。

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這張圖展示了17年不同國家對數字貨幣的態度，紅色表示禁止，黑色表示已出臺相關法律進行規范，黃色則表示正在商討中，綠色表示支持ICO，淺灰則表示未發生。

可以看到的是，大多數國家對ICO的態度都是走向規范化，趨嚴管理。

• 中國監管層的不確定性一直是影響數字貨幣走勢的一個很大因素，盡管在國際市場的話語權越來越小，但仍不能小覷。

• 2018年美國監管的落地會影響市場走向。

• 簡而言之，項目方認為自己發的是utility token, 所以不在SEC處注冊，而SEC則傾向于將所有的區塊鏈資產看成是證券，除非項目方能證明不是。這對于任何監管部門來說都是個難題。

  
  

2018年的可能

• 傳統VC紛紛布局區塊鏈，由于配合監管，區塊鏈項目的融資更傾向于向VC轉移。

• 傳統金融的動蕩（周期性的金融危機）帶來避險資金進入區塊鏈市場。

• 配合監管的區塊鏈項目導致普通散戶很難參與，項目方需配合進行信息披露，好處是散戶們參與的風險也相對降低。

• 美國監管落地的可能性是機構以美金投資合規的美國項目，以換得股權，項目則通過美國Regular A+的流程，公募上市。

• ICO有可能進化成DAICO的模式，使得參與者對項目方資金有掌控權、包括鎖倉、投票撤資。

• 通過ICO，短期快速上線交易，獲得高額回報的時代一去不復返了，未來優質的區塊鏈項目普遍傾向于更長期鎖倉、分批釋放的節奏。

• 2017年進行的ICO項目，經歷1年的時間后，“消失率”大增，大部分項目因為遲遲不能落地一再拖延，大眾失去信心后將逐步下跌甚至歸零。

• 交易所為了保護用戶利益，從大量上新幣吸引新用戶注冊會慢慢轉型，優選代幣，主動下架劣質幣，交易所之爭、代幣之爭將會異常激烈。

• 一些大規模的應用落地，將讓區塊鏈重新走入正軌，如閃電網絡、雷電網絡、Filecoin、EOS等，新平臺的搭建讓區塊鏈重新被賦予想象力。

• 2018年的重點發展方向仍是對現有共識系統的創新，比如PoW與PoS的結合、PoA、PoR還有更多Po(X)等各種新型共識機制的理念競爭。

• 繼加密貓（CryptoKitties）的流行后，區塊鏈的殺手級應用仍可能出現在游戲、賭博等領域。

• ERC721代幣標準有可能成為新的關注對象。

文章來源：公眾號“蘇江”