關于央行數字貨幣的解析

 私有鏈上的中心化數字貨幣  

央行數字貨幣 是指主要利用區塊鏈底層技術發行管理的數字化貨幣，它區別于現在將紙幣轉到網絡上進行傳輸流通的電子化貨幣（微信、支付寶、網銀等），是一種由中央人民銀行發行的，并且只在中央人民銀行搭建開發的區塊鏈網絡上產生、只有央行以及指定機構進行記賬的數字化人民幣。

與比特幣等基于公有鏈上任何人都可加入參與的數字貨幣不同，中國人民銀行科技司副司長兼中國人民銀行數字貨幣研究所籌備組組長姚前表示，央行數字貨幣會采用私有鏈。即不是任何人都可以任意加入網絡，不同的用戶讀取數據的權限也會受到不同的限制，只有指定用戶能讀取完整的數據，以及只有指定用戶擁有寫入數據的權限。比特幣底層的區塊鏈網絡是去中心化的，而央行的數字貨幣結構可能是“底層去中心化區塊鏈交易網絡和上層中心化機構”的結合體。因為對于國家級金融貨幣發行監管機構來說，央行不會讓一個公開自行運行的系統擁有法定貨幣發行權，因為一來可以提高安全性與主動性，通過調整數字貨幣政策來調節發行的貨幣量，維護金融秩序的穩定；另外也可以在私有鏈中選擇指定可信任的節點參與私有鏈的記賬工作以提高運算效率，節省運算成本，保護數據安全。這里參與的節點可能是商業銀行，也可能是其他金融機構。

 雙層運營體系

在2018年3月份召開的十三屆全國人大一次會議記者會上，時任中國人民銀行行長的周小川就曾表態，央行研發的數字貨幣叫DC/EP（DC，Digital Currency指數字貨幣；EP，Electronic Payment，指電子支付），這個結構更加強調的是支付結算業務。

這種模式的運營方式為：

中央人民銀行先把數字貨幣兌換給商業銀行或者其他金融機構，再由這些機構兌換給廣大公眾。這利用了現有的商業機構體系中的資源技術人才服務等優勢，提升了央行數字貨幣發行的便捷性，降低了公眾教育成本，有助于社會公眾對央行數字貨幣的接受度，增強其使用意愿。

另一方面，“雙層運營”有助于分散化解“央行數字貨幣”風險，節約運營維護成本。央行數字貨幣是直接服務于公眾，面對的是中國十四億人口，涉及到各行各業千家萬戶，如果央行數字貨幣區塊網絡僅靠中央銀行獨自來開發運營，在中國龐大的人口基數下，支持維護如此龐大的網絡系統，既要滿足安全高效穩定，又要考慮用戶體驗，將是非常繁重的工作量。

“雙層運營”另一個優勢是避免“金融脫媒”。若在“單層運營”模式下，央行直接對公眾投放數字貨幣，央行數字貨幣與商業銀行存款貨幣將形成競爭關系。而由中央人民銀行背書的央行數字貨幣信用等級高于商業銀行存款貨幣，會對商業銀行存款產生擠出效應，可能出現“存款搬家”，進而影響商業銀行的貸款投放能力。此外，商業銀行吸納存款能力降低會增加其對同業市場的依賴，抬高資金價格，增加社會融資成本，損害實體經濟，引發“金融脫媒”。為保持其放貸能力和金融穩定，央行將不得不對商業銀行進行補貼。極端情況下，還會顛覆現有金融體系，出現央行包打天下的“大一統”局面。

自Facebook宣布自有數字貨幣Libra面世以來，國內也加快了央行數字貨幣開發，大有進入全球主權數字貨幣搶灘之勢。

從主權數字貨幣開發模式劃分，目前各國已經形成三大明顯陣營：

第一類，代表國家為美國、英國、法國等老牌資本主義國家，其模式可簡單概況為：政府制定規則，企業主導開發；

第二類，代表國家有中國、俄國、伊朗等，其模式為：政府制定規則并主導開發；

第三類，代表國家為韓、日、菲律賓等，這些國家特點為財閥林立，模式為：企業和政府共同開發。  前兩大陣營是目前世界范圍內正在進行廣泛角力的兩大陣營。而其中尤以中美為代表，美方這一邊，無論是之前的摩根、Facebook還是最近的沃爾瑪，均以穩定幣為突破口，自覺成為“數字美元”中的一個節點；而中國則由央行主導開發法定數字貨幣，期間不論是各界大佬，還是各主流媒體，都積極配合造勢，圍繞央行這個中心，有計劃地推行央行數字貨幣。  

進一步看，這已不單是各數字貨幣的競爭，而是國家間的博弈，是新興勢力對原美、歐主導的世界體系進行沖擊的結果。數字貨幣已然成為國家間博弈的戰場，而且隨著時間推移，其重要性會越來越突出，各國開展數字貨幣開發投入，必然利好區塊鏈技術的發展，并間接利好基于區塊鏈技術數字貨幣的長遠發展。

這對于提供各類數字資產交易的交易所來說，充滿機遇的同時，也面臨不小的挑戰。