突發！總資產超540億的民企巨頭自曝：21億債券違約。
7月17日晚間，精功集團有限公司（以下簡稱"精功集團"）宣布，未能償還到期債務合計高達21.1億元。同時，據上海清算所公告，精功集團未能清償到期債務合計約21.1億元。
關于違約的原因，精功集團無奈表示：
2018年以來，國內經濟下行和去杠桿政策等影響，金融宏觀環境發生大幅轉變，普遍引起民營企業融資難等問題，也給本公司總部的營運造成較大負面影響。2018年12月以來，精功集團已連續兌付各類債券合計36億元，使得公司流動陷入緊張。
而就在2天前（7月15日），精功集團發行的2018年度第三期超短期融資券未能按期兌付，構成實質性違約。該超短期融資券發行總額為10億元，應付本息金額為10.51億元。
值得一提的是，該超短期融資券的主體評級高達AA+，亦是由大公國際出具。
受此牽連，精功集團旗下的3家A股上市公司：精功科技（002006）、精工鋼構（600496）、會稽山（601579）股價接連重挫。
資產超500億的民企巨頭，資金鏈崩了
1968年，木匠出身的金良順接盤紹興經編機械總廠，開始創業。這便是精功集團的前身。搭上中國經濟高速發展的列車，金良順將精功集團一度發展成為“中國民營500強企業”。
目前，精功集團旗下產業包括：鋼結構建筑、裝備制造、紹興黃酒、新材料、通用航空五大主導產業和大數據等。
據其最新發布的財務報表顯示，截止2018年9月30日，精功集團合并計算的總資產規模高達541.02億元，然而負債規模也高達365.5億元，總資產負債率達67.55%。
同時，精功集團旗下擁有精工鋼構、精功科技、會稽山3家A股上市公司，曾被資本市場稱為“精功系”。而在債務危機爆發前夕，精功集團已將持有的3家上市公司股份全部進行了質押融資，卻也未能挽救緊繃的資金鏈。
值得一提的是，精功集團的掌舵人：金良順，在浙江紹興的名氣極大。早年曾一度登頂紹興市首富，于2018年被推選為“40年40人”的代表之一。吳曉波曾評價金良順是，六十年代小木匠，八十年代弄潮兒。
圖片來源：浙商網
弄潮兒的評價，非常精準地描述了其在資本市場的“長袖善舞”。
推進精功科技（002006）IPO上市、重組長江股份更名為精工鋼構（600496）、控股會稽山（601579），還曾入主輕紡城（600790）......
巔峰之時，金良順曾同時控股4家A股上市公司。
同時，金良順非常熱衷、甚至癡迷于多元化發展。除了3家上市公司和1家準上市公司外，精功集團旗下還有汽車機電、房地產、航空等多個領域10多家公司。僅僅航空領域，精功集團就參股了3家企業，并且收購了八達嶺機場，是國內最早涉足通用航空領域的民企之一。
可見，精功集團的多元化布局大部分都是重資產領域，便導致其總負債規模快速上升，如果收購的資產不能快速產生現金流，將使得企業的負債規模長期居高不下。
擴張不斷，精功集團高企的負債
而在資金鏈斷裂之前，金良順對旗下項目頗為自信，曾說“這些項目，完全可以在創業板上市”。
但現實是殘酷的，高企的負債金額，令這家51年歷史的“中國民營500強企業”闖入了債務違約的“雷區”。
據新浪財經報道，債務違約前，精功集團曾向各方求助，而且相關部門已為其協調補充了超40億的流動性。但就在違約前一周，協調失敗。最終，精功集團的21億元債務接連2次違約。
據公開信息顯示，截止7月18日，精功集團的存續債券規模仍高達59.4億元，存量只數為11只。
屢屢“踩雷”的大公國際
而令人唏噓的是，就在債券爆雷前夕，憑借“中國民企500強”的稱號，大公評級仍然將精功集團的主體信用評級維持在AA+。
AA+的評級，意味著企業償債能力較強，投資風險很小，目前都以政府融資平臺公司和國有企業為主。
然而，7月15日，精功集團的10.51億元短期融資券突然“爆雷”，構成實質性違約。當天，大公評級便緊急宣布，將精功集團主體信用等級下調至AA-，評級展望調整為負面，并將“17精功MTN001”信用等級下調至AA-。
怎料僅僅一天之后，精功集團的10.55億金融債務再次宣告無法兌付。當天，大公評級宣布，將精功集團主體信用等級調整為C，“17精功MTN001”信用等級調整為C，淪為垃圾債。
其實，早在“爆雷”的前幾個月，精功集團已是一片風聲鶴唳。
精功集團的2018年年報、2019年一季報，均未能在規定時間內披露，且至今也未曾發布；
2019年4月初，精功科技、會稽山雙雙發布公告，控股股東精功集團由于涉及擔保債務責任，所持上市公司股權全部被司法凍結；
.....
且，大公評級早在5月15日、7月4日對精功集團進行了現場調研，卻遲遲未下調其信用評級。
而就在7月15日債券“爆雷”當日，大公評級才指出，精功集團自2019年1月來流動性緊張，短期內需償付的13億元債券無明確償債資金來源，將其信用等級下調至AA-。
隨著精功集團的債務違約，大公評級“踩雷”紀錄再多一記。據Wind數據顯示，自2014年以來的所有債券違約事件當中，大公評級涉及的違約事件已高達14起。
其在2018年更是涉嫌高價售賣公司信用評級，遭中國銀行間市場交易商協會暫停債務融資工具市場相關業務一年。
圖片來源：中國銀行間市場交易商協會
一天4家民營企業債券，同時"爆雷"
近期，債券"爆雷"并非精功集團一家。據上清所公告，僅7月15日一天之內，4只債券同時發生違約：
其中，“18精功SCP003”是精功集團首只違約的債券。而勝通集團、康得新、中城建均是已多次違約的主體。
勝通集團已經在2019年3月進入重整程序，因此“17勝通MTN001”不能如期償付利息；
康得新旗下已有4只債券已經發生違約，未來3年仍有23.3億元的巨額債務需要償付；
中城建旗下也已有多只債券違約，目前正面臨多起債務訴訟，多家金融機構對中城集團債務訴訟和申請執行裁定，其中包括交銀國際信托、上海農商行、中國人保、上海銀行、包商銀行等。
值得注意的是，上述四家違約的企業性質均是民營企業，部分還曾是當地民營企業龍頭，其中化工行業占據2家。
據業內人士分析，自2019年6月以來，地產、化工、非銀金融等行業的利差明顯走擴，同時民營企業的信用利差上升較為明顯，下半年仍然需要高度關注信用風險的繼續暴露。
謹防這些企業：質押率超90%、巨額債務
據wind數據統計，2019年新增債務違約主體已達21家，其中有4家公司（包括精功集團、騰邦集團、中信國安、三胞集團），均在違約之時出現了所持上司公司股份高比例質押、以及被司法凍結及輪候凍結的情況。
實際上，在企業出現所持旗下上市公司股份高比例質押的情況時，通常意味著企業融資能力趨近極限，一旦面臨債務集中償付壓力，則違約風險較大。
圖片來源：信達證券研究所
信達證券梳理了存在高質押率狀況的已違約債券主體列表，并進一步整理了所持上市公司股份質押率超過90%的存量債公司列表，供市場參考。
