監管框架
1、監管部門
瑞士
金融市場監督管理局（Swiss Financial Market Supervisory Authority ，下文簡稱“FINMA”)是瑞士金融監管部門。該機構整合聯邦私人保險管理辦公室（FOPI）、瑞士聯邦銀行業委員會（SFBC）及瑞士反洗錢控制委員先前的職能，全面負責對瑞士所有金融監管，具體包括瑞士銀行、保險公司、證券交易所、證券交易商及其他各類金融中介（其中包括外匯交易商）。FINMA目前已關注到
區塊鏈領域涉及的金融風險，并對
ico展開監管。
2、監管政策概覽
2017年9月， FINMA發布ICO指南（FINMA Guidance 04/2017，Regulatory treatment of ICO），認可分布式賬本和區塊鏈的創新潛力，歡迎和支持在瑞士金融中心提出區塊鏈解決方案的所有努力。FINMA表示根據ICO內在性質，其可能受現有金融市場法規，例如反洗錢和恐怖主義融資的規定、銀行法、證券交易和集體投資計劃相關立法的監管。
在FINMA Guidance 04/2017發布后的幾個月，ICO項目急劇增加，FINMA收到大量市場參與者的詢問，主要焦點問題集中于ICO對現有金融市場監管適用性及是否存在許可條件。為快速準確地回應這些詢問，2018年2月，FINMA再次發布《ICO監管指南》 【5】，對早先發布的FINMA Guidance 04/2017進行補充。《ICO監管指南》從ICO項目性質、代幣分類、反洗錢、ICO項目調查等方面闡明監管框架，同時也規定ICO詢問時需要提交的信息及認定原則，為市場參與者提供更加清晰的引導。在該指南附錄中，列舉了有關ICO項目最低要求及關于設計、發行代幣的詳細信息和潛在的二級市場交易等內容。
瑞士的ICO監管詳情
FINMA于2017年9月發布的ICO指南明確對于ICO的態度，瑞士對金融市場的立法遵守基本原則——技術是中立的。FINMA認為ICO應當屬于瑞士現存法規管轄范圍，FINMA 基于
加密貨幣用途及所附權利，來準確界定加密貨幣類別，然后決定適用于哪一類法律（證券法及反洗錢法規）。準備進行ICO的公司或個人必須確保他們的行為符合有關金融市場法律要求，ICO項目開發團隊必須遵守四個方面的規定：打擊反洗錢和恐怖主義融資的規定、銀行法的規定、有關證券交易的規定和集體投資計劃法律的規定；由于ICO商業模式結構多樣化，FINMA只據具體ICO項目在特定的情況下進行監督評估，不對區域以外的ICO進行法律評估。
2018年2月發布的《ICO監管指南》表示現有金融市場法律法規不適用于所有ICO，ICO是否受監管需要根據個案具體情況判斷。評估ICO時，FINMA將集中討論由ICO組織者發行的代幣的經濟功能和目的。判斷關鍵因素是代幣基本目的，及它們是否已經可以交易或轉讓，同時也表示，ICO也受反洗錢的監管。
（1）ICO項目合規詢問的費用：ICO項目開發團隊向FINMA的詢問需要支付費用，費用取決于所需時間和適用的小時費率（參見FINMA條例第1條征收監督費和征費詳情）。
（2）FINMA對ICO項目合規評估原則：ICO項目覆蓋多種傳統金融領域，目前，對ICO沒有特定監管要求，因此評估ICO項目的各種法律風險時，沒有相關判例法可參考，也沒有統一的法律原則。考慮到代幣（通證）發行和ICO結構模式多種多樣，監管方案無法歸納出統一模式。對每個ICO項目的法律風險評估需要全面考慮，個案分析。組織者提供的信息是否符合最低要求成為其評估ICO項目是否合規的基礎。FINMA將根據某個ICO項目潛在經濟目的評估，尤其是當其發現這個ICO項目有企圖規避現存法規的征兆時。
作者簡介：鄧建鵬，中央財經大學法學院教授∕博士導師，中國互聯網金融創新研究院副院長
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